报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，指出关税政策、经济数据、供需关系等因素影响市场表现，多数品种短期受关税冲击，建议观望或根据具体情况操作，部分品种有特定投资策略如做多金银比、布局空仓等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属价格震荡，印度 2 月白银进口减至 250 吨左右，上期所白银库存昨日减少，金交所白银库存上周增加，伦敦 3 月库存减少 [1] - 消息面：白宫表示近期不实施关税豁免，周三对别国征关税，加拿大对美汽车对等关税生效，API 显示 4 月 4 日当周美国原油库存 +603.7 万桶，企业债券抛售致信用利差达 472 基点 [1] - 交易策略：建议白银空单继续持有或做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价继续偏弱运行 [2] - 基本面：3 月漆包线行业综合开工率 74.37%，环比增 18.38 个百分点，同比降 0.04 个百分点，精废价差 1450 元 [2] - 交易策略：短期关税冲击持续，建议暂时观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2505 合约收盘价较前一交易日 -0.25%，收于 19635 元/吨，国内 0 - 3 月差 260 元/吨，LME 价格 2380 美元/吨 [2] - 基本面：供应稳定，铝材开工率小幅下行 [2] - 交易策略：关税等因素压制铝价，短期弱势震荡，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2505 合约收盘价较前一交易日 -1.05%，收于 2740 元/吨，国内 0 - 3 月差 174 元/吨，美金价格 330 美元/吨 [2] - 基本面：供应端压产和检修增多，运行产能下降，需求端电解铝厂生产稳定 [2] - 交易策略：供需矛盾缓解，05 合约临近交割月，空头或减仓，谨防价格反弹，建议观望、05 空单逢低止盈离场 [2] 工业硅 - 市场表现：周二盘面震荡运行，收于 9550 元，较前一日价格不变 [3] - 基本面：新疆大厂减产至 20 炉，预计单月影响产量约 5.56 万吨，需求端多晶硅和有机硅企业减产，总需求缺乏向上弹性 [3] - 交易策略：短期内市场预计偏弱运行，空单可考虑止盈离场 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约收于 70280 元/吨，较前交易日跌 -780 元/吨 [3] - 基本面：供应持续放量，国内周产量略涨维持高位在 17625 吨，环比 +1.77%，进口锂矿报价下调至 812 美元/吨，需求端全球新能源汽车销量有分化，库存增加 [3] - 交易策略：短期内供需过剩加剧，价格震荡偏弱，建议观望或逢高沽空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二午盘大幅回落，破上市以来新低，收于 42405 元，较前一日下跌 860 元 [3] - 基本面：供给端部分硅料厂将检修和投产，产量预计环比上升 4%，4 月预计库存去库 3.65 万吨，需求端产业链正反馈接近尾声，组件排产预计维持高位 [3] - 交易策略：4 月开始仓单注册，盘面转仓单定价逻辑，短期预计震荡运行 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续走弱 [3] - 基本面：供应端锡矿紧张，需求端贸易战冲击消费电子影响锡需求，库存增加 [3] - 交易策略：震荡偏弱思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约 2510 合约震荡下挫收于 3096 元/吨，较节前收盘价跌 69 元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比降 1.5%至 585.4 万吨，供需双弱，特朗普加征关税落地，外盘下跌 [4] - 交易策略：单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，RB10 参考区间 3050 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力合约 2509 合约震荡下挫收于 689 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 34.5 元/吨 [4] - 基本面：钢联口径到港环比下降 13 万吨至 2359 万吨，供需中性偏强，铁水产量上升，钢厂利润企稳，远期供应过剩，特朗普加征关税落地，外盘下跌 [5] - 交易策略：单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，I09 参考区间 650 - 720 [5] 焦煤 - 市场表现：主力合约 2505 震荡下挫收于 927.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 73.5 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比上升，钢厂维持盈亏平衡，供应端库存分化，总体供需宽松，特朗普加征关税落地，外盘下跌 [5] - 交易策略：建议观望，JM05 参考区间 870 - 1000 [5] 农产品市场 玉米 - 市场表现：2505 合约偏强运行，现货价格上涨 [6] - 基本面：售粮进度接近九成，替代品进口量预计下降，需求增加，加征关税利好国内消费 [6] - 交易策略：关税利好，余粮减少，期价震荡走强 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格弱势震荡，郑棉价格大幅下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度 4%，较去年同期下降 1 个百分点，澳大利亚 2 月棉花出口量环比增加 11%，国内商业库存环比下降，关税政策影响消费端预期 [6] - 交易策略：暂时观望或逢高卖出 [6] 原木 - 市场表现：07 合约收 818.5 元/方，涨跌幅 0% [6] - 基本面：宏观波动剧烈，出库量增加但到港量高位，价格有向下压力，房建需求有增对价格有支撑，关注 7 月交割情况 [6][7] - 交易策略：观望 [7] 鸡蛋 - 市场表现：2505 合约上涨，现货价格上涨 [7] - 基本面：供应增加，关税扰动带动原料走强抬升养殖成本 [7] - 交易策略：供强需弱，原料走强，期价震荡运行 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 6043 元/吨，跌幅 0.46% [7] - 基本面：国际上原油价格下挫或使巴西制糖比例提升，原糖价格下跌，国内 05 合约空头被动，现货难下调，基差合理，下跌驱动来源于原糖 [7] - 交易策略：布局 09 空仓 [7] 生猪 - 市场表现：2505 合约上涨，现货价格略涨 [7] - 基本面：4 月养殖端出栏量预计增加 3.67%，供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥托底猪价 [7] - 交易策略：供应增加，二育托底，震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货 7490 元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产，春检中供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜旺季尾声，塑料制品出口需求下滑 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V05 合约收 4890，跌 1.2% [9] - 基本面：受美加征关税影响回落，供需双弱，供应端春季检修开工率预计回落，下游需求恢复缓慢，库存高位 [9] - 交易策略：估值偏低，期货有升水，建议把握高点逢高保值 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 720 美元/吨，折合人民币 5978 元/吨，PTA 华东现货价格 4270 元/吨，现货基差 5 元/吨 [9] - 基本面：成本端 PX 供应下降，PTA 供应高位后续缓解，聚酯负荷高位，库存去库但仍高，下游加弹织机负荷下降，4 月去库 [9] - 交易策略：供应减量但需求受关税冲击疲软，短期观望，关注关税政策进展 [9] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约 RU2509 -4.17%，收于 14930 元/吨 [9] - 基本面：供应端泰国原料大幅下跌，库存累库，需求端下游轮胎开工率小幅走低 [9] - 交易策略：关税冲击仍存，供需双弱，收储传闻利多有限，预计宽幅震荡，短期关注关税和收储情况，建议观望做好风控 [9] 玻璃 - 市场表现：FG05 合约收 1167，跌 2% [9] - 基本面：受加关税利空影响，持仓高位，玻璃制品出口受阻，供应端日融量同比下降，未来有复产预期，库存季节性回落，消费地库存去化缓慢 [9] - 交易策略：建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东 PP 现货 7300 元/吨，基差走强，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端短期检修高位，国产供应回升，关注进口丙烷情况，需求端下游家电排产不错，汽车一般，出口订单减少，开工率持稳 [9][10] - 交易策略：短期盘面震荡，后期关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [10] MEG - 市场表现：华东现货价格 4270 元/吨，现货基差 67 元/吨 [10] - 基本面：供应端产量高位，多套装置计划检修，进口维持偏低水平，库存中低位，聚酯负荷高位，库存去库但仍高，下游加弹织机负荷下降，4 月去库 [10] - 交易策略：受关税影响供应受影响，4 月装置检修，价格下探至煤制成本以下可适当多配 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格 7300 元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯库存偏高，四月预期累库，苯乙烯库存正常偏高，四月预期去库，需求端下游利润亏损，成品库存偏高，出口受影响 [10] - 交易策略：短期盘面跟随成本震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制 [10] 纯碱 - 市场表现：SA05 合约收 1300，跌 3% [10] - 基本面：供应恢复，开工率 87%，库存几乎没变化，下游光伏玻璃有复产计划，供需健康但驱动不明显 [10] - 交易策略：建议观望 [10] 烧碱 - 市场表现：sh05 合约收 2358，跌 2.7% [10] - 基本面：山东烧碱下跌，上游开工率 86%预计继续提升，库存略回落，下游需求偏弱 [10] - 交易策略：供需双弱，预计延续下跌趋势 [10] 航运 欧线集运 - 市场表现：昨日主力合约跌 8.32% [12] - 基本面：特朗普关税政策加大贸易摩擦，中东战火重燃影响船东，供应端或引发航线调整，需求端欧线稳定，美线未见取消潮，成本端美国收费可能转移成本 [12] - 交易策略：关税政策利空远月运价，近月由现实货量支撑，推荐 6 - 10 正套 [12]