报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，但不确定性较高，且现货近期表现较为坚挺，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年4月2日全国生猪出栏价14.62元/公斤，较前一日跌0.04元，跌幅0.27%；河南出栏价14.58元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.68%；四川出栏价14.45元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07% [6] - 期货价格方面，01合约13805元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29%；03合约13100元/吨，较前一日涨40元，涨幅0.31%；05合约13230元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.08%；07合约13460元/吨，较前一日持平；09合约13880元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.36%；11合约13725元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29% [6] - 主力基差（河南）为1350元/吨，较前一日跌90元，跌幅6.25% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）4月3日减仓1853手，持仓量约5万手，最高价13265元/吨，最低价13170元/吨，收盘于13230元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据显示2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年属消费淡季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落 [3] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，且养殖端仍在增重，利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺，盘面贴水大，做多有性价比 [3] 策略建议 - 观点是短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高，且现货近期表现坚挺，建议暂时观望 [4] 其他信息 - 二育逐渐熄火；截止4月2日，生猪仓单共注册0手 [5]