报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 2025年3月26日全国生猪出栏价14.68元/公斤，与前一日持平；河南出栏价14.59元/公斤，较前一日跌0.02元，跌幅0.14%；四川出栏价14.55元/公斤，与前一日持平 [6] - 2025年3月26日期货各合约价格多数上涨，01合约涨15元，涨幅0.11%；03合约涨145元，涨幅1.05%；05合约涨80元，涨幅0.59%；07合约涨65元，涨幅0.48%；09合约涨65元，涨幅0.46%；11合约涨50元，涨幅0.36% [6] - 2025年3月26日河南主力基差1055元/吨，较前一日跌100元，跌幅8.66% [6] 市场动态 - 主力合约（LH2505）2025年3月27日增仓1708手，持仓量约7.02万手，最高价13550元/吨，最低价13420元/吨，收盘于13535元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加；上半年是消费淡季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落 [3] - 空头逻辑为2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间、出栏压力仍存，养殖端仍在增重利空后市猪价；多头逻辑为近期猪价表现较坚挺、盘面贴水大，做多有性价比 [3] 策略建议 - 观点是短期猪价或低位震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，猪价暂无大涨基础；现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高且近期表现坚挺，建议暂时观望 [4] 其他信息 - 二育逐渐熄火；截止3月26日，生猪仓单共注册65手 [5]