报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 三部委发布 2025 重卡以旧换新补贴标准，应关注重卡产业链投资机会 [1] - 2025 版政策相比 2024 版有三点变化，天然气重卡市场有望在 2025 年进一步快速增长 [4] - 商用车 2025 年销量开门红但与历史高点有差距，2025 年全年重卡销量有望重回 100 万辆 [4] - 建议关注中国重汽、中集车辆、潍柴动力 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 18 日，三部委联合发布通知，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴 [1] 补贴政策内容 - 明确补贴范围，支持国三、国四排放标准营运货车更新，实施差别化补贴标准，已获中央其他资金支持车辆不纳入 [4] - 明确资金渠道和拨付方式，央地按 9:1 原则共担，各地区中央承担比例不同，未用完资金收回中央 [4] 政策变化 - 报废更新货车范围删除“柴油”，涵盖天然气中重卡 [4] - 新增报废老旧营运货车提前报废时间不足 1 年可申请新购补贴 [4] - 增加国四报废，响应扩大补贴范围至国四及以下排放标准营运货车的发文 [4] 行业销量情况 - 2025 年 2 月商用车销售 31.33 万辆，同比增长 25%；1 - 2 月累计销售 60.38 万辆，同比增长 5%，与 2021 年 1 - 2 月有超 15 万辆差距 [4] - 2024 年新能源重卡销量 8.2 万辆，同比增长 140%；2025 年 2 月销量 8171 辆，同比增长 304%，2 月占比 16.96%，高于 2024 年全年及同期 [4] - 2024 年天然气重卡销售 17.82 万辆，同比增长 17%；2025 年 2 月实销 1.77 万辆，同比增长 85%，占比 36.73%，较 1 月环比扩大 [4]