行业投资评级 - 行业配置建议关注港股通互联网/电池等相关行业[10] - 中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块[10] - TWOBETA模型继续推荐科技板块 关注算力/消费电子/国产替代等主题[10] 核心观点 - 中央经济会议对未来一年的全年主线有"预演"效应 大部分下一年的主线板块在当年的中央经济会议后20交易日内都会有超额表现[2] - 主线板块在中央经济会议后走强 在下一年一季度可能休整 但在Q2-Q3会再次演绎 抹平Q1的调整后主线板块全年的累计超额依然显著[2] - 春节的DeepSeek催化可以视作AI主线从Q2、Q3提前至Q1演绎[2] - 赛点2.0第三阶段攻坚不易 波折难免 重视恒生互联网[2] - 普林格周期先行指标低位回落 同步指标、滞后指标小幅回升 2月社融脉冲回升 M1同比持续为正[3] - 若内需基本面改善共振 AH市场有望继续在全球市场重估[3] - 消费板块投资的核心因子是估值 在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头 以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险[5] 策略研究 - 中央经济会议后通信、电子、家电、汽车涨幅居前 对应未来一年主线或是AI和新消费[2] - 2月CPI同比-0.7% 前值0.5% 环比-0.2% 前值0.7%[5] - 2月PPI同比-2.2% 前值-2.3% 环比-0.1% 前值-0.2%[5] - 2月社融规模增量2.23万亿元 比上年同期多7374亿元 社融脉冲指数回升至24.63%[5] - 市场处于上行趋势 Wind全A指数当前趋势线均线位于5230点附近 5日均线收于5279点 高于市场趋势线[10] - 当前赚钱效应为2.12% 继续为正 市场上行趋势有望延续[10] - 若宽基指数后续继续新高 由于拥挤度高切低带动的扩散效应可能已经有限 后续或需要场外资金的推动[5] 电子行业 - GTC大会召开在即 GB300和B300即将发布 B300性能或较B200提升50%[12] - B300系列预计将提供更高的计算性能和8组12-Hi HBM3E内存 提供高达288GB的板载内存[12] - 2024年全球数据中心投资达到570亿美元 AI需求成为主要驱动力[12] - 弗吉尼亚州的数据中心集群已接近满负荷运转 2024年新增的1.5GW容量中94%被提前预定 空置率压缩至1%以下[12] - 智算中心占比从2023年的18%升至2025年的35%[12] - 边缘计算节点通过5G基站实现分布式部署 预计到2030年将承担30%的实时数据处理[12] 商社行业 - 孩子王2024年预计实现归母净利1.6-2.1亿元 同比预增52%-101%[13] - 孩子王联合火山引擎发布BYKIDs孵化器 产品覆盖AI教育、AI玩具、AI家居、AI穿戴、AI机器人五大品类[13] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0亿元/3.1亿元/4.2亿元 对应PE分别为102/65/48倍[13] 金属与材料 - 铜价上破八万关口 沪铜收盘于80020元/吨[21] - 轻稀土氧化镨钕上升0.8%至44.5万元/吨 中重稀土氧化镝上升0.1%至171万元/吨[21] - 稀土价格中枢提升 而权益端未充分反映 稀土板块正迎"基本面+情绪面"共振向上时期[21] - 磁材将受益机器人为代表的从"0到1"产业投资机会[21] 建筑材料 - T300大丝束已处于阶段性底部阶段 原丝环节降价可能性不大[22] - 民品T700领域下游新能源领域持续高景气 产能扩张有望带动业绩持续释放[22] - 电子材料产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价[22] - 光伏方面下游需求端仍维持较快增速 但产业链各环节扩张较快 需等待出清[22] - 风电方面海风突破层层阻碍持续放量 风电叶片环节集中度较高[22] 房地产 - 25年前2月土地市场一线城市份额提升 成交金额弹性高于面积弹性[23] - 一、二线溢价率均值同步提升 反映土地市场热度回暖具有一致性[23] - 高溢价趋势短期延续 卷产品共识形成[23] - 高溢价或推动销售价格不断趋近于理论价格边界[23] 公司研究 - 安井食品拟以4.445亿元收购鼎味泰70%股权 鼎味泰23年销售额突破5亿元[60] - 百济神州2024年全年总收入38.10亿美元 同比增长55%[62] - 泽布替尼2024全年全球销售收入26.4亿美元 同比增长105%[63] - 南山智尚24年超高分子量聚乙烯纤维业务营业收入较上年同增94.75%[65] - 青松建化24年全年实现归母净利润3.54亿元 同比下降23.68%[71] - 西部水泥预计24年归母净利润同比增长35%~45%[76] - 友邦保险2024全年实现NBV47.12亿美元 同比+18%[79]