行业投资评级 * 报告对银行行业给予“买入”评级 [3] 核心观点 * 报告核心观点为“兵马已动，粮草先行——坚定看好顺周期复苏” [1] * 报告认为，财政持续发力将支撑社融回升，3月是财政支出关键期，经济复苏已初见端倪并将进入加速期 [7][20] * 报告指出，赤字率和财政加杠杆带来的总量影响将在上半年显著提升经济回升斜率，风险资产价格已企稳回升，预示一轮复苏开始 [7][21] * 报告判断，十年美债利率回落将驱动跨境资金流动逆转，外部流动性环境变化需对国内经济拐点更敏感，顺周期的“戴维斯双击”可能很快发生 [7][21] * 报告认为，对于银行业，债市流动性环境和基本面环境将扭转利率下行预期，复苏相关型银行将显著跑赢板块，但板块今年大概率没有相对收益 [7][22] 本期观察总结 * 观察区间为2025年3月10日至3月14日 [7] * 板块表现方面，本期Wind全A上涨1.5%，银行板块整体上涨1.3%，跑输万得全A，在30个中信一级行业中排第21位 [7][18][48] * 分子板块看，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.35%、2.70%、0.74%、1.23% [7][18] * 市场对比看，恒生综合指数下跌0.7%，H股银行跌幅0.2%，跑赢恒生综合指数但跑输A股银行 [7][18] * 个股表现方面，A股银行涨幅前三为华夏银行上涨5.99%、宁波银行上涨4.67%、招商银行上涨3.65% [7][18] * H股银行涨幅靠前为江西银行上涨6.85%、农业银行上涨4.86% [18] * 银行转债方面，本期银行转债均价上涨0.25%，跑赢中证转债0.10个百分点 [7][19] * 盈利预期方面，本期A股银行2025年业绩增速预期环比上期基本不变，仅2家银行一致预期有变化 [7][19] 板块表现总结 * 涨跌幅方面，本期银行板块上涨1.32%，跑输Wind全A（除金融、石油石化）指数约0.05个百分点 [48] * 换手率方面，本期银行板块周换手率1.16%，较前一周回落0.04个百分点，在30个中信一级行业中排第30位 [48] * 估值方面，截至2025年3月14日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.31倍，最新市净率为0.66倍 [48] * 相对估值方面，银行板块相对Wind全A（除金融、石油石化）指数的最新相对市盈率（TTM）为0.2，最新相对市净率为0.29，均处在历史平均水平 [48] 个股表现总结 * 涨跌幅方面，本期个股涨幅最高的为华夏银行（+5.99%）、宁波银行（+4.67%）、招商银行（+3.65%） [69] * 子板块表现看，股份行表现较好，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.35%、2.70%、0.74%、1.23% [69] * 换手率方面，本期个股换手率靠前的为苏州银行（6.70%）、常熟银行（5.74%）、苏农银行（5.50%） [69] * 子板块换手率看，国有大行、股份行、城商行、农商行周换手率分别为0.72%、1.63%、2.79%、3.60%，交易活跃度较上一期普遍下降，农商行整体交易活跃度更高 [69] * 子板块估值方面，国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为6.46倍、6.24倍、5.54倍、5.86倍，最新市净率分别为0.68倍、0.63倍、0.66倍、0.59倍 [69] 重点公司估值与财务数据 * 报告列出了包括工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、华夏银行、浙商银行、平安银行、北京银行、江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、苏州银行、沪农商行、常熟银行、齐鲁银行、青岛银行、长沙银行、江阴银行、渝农商行、瑞丰银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据 [8] * 数据涵盖最新收盘价、评级、合理价值、2024及2025年每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率预测 [8]