行业投资评级 - 祥鑫科技首次覆盖给予"买入"评级 [2][37] - 波司登维持"买入"评级 [10][33] - 老凤祥维持"买入"评级 [8][39] - 好太太维持"买入"评级 [11][40] - 风电行业评级"强于大市" [3][7] 核心观点 - 两会政策明确货币"适度宽松"、财政"更加积极"导向 央行提及择机降准降息 财政赤字率目标4%左右创2010年以来新高 [1][24][25] - 资本市场改革加速 首次将"稳住楼市股市"写入宏观调控总体要求 [1][26] - 新兴产业支持力度加大 量子科技、具身智能、6G等新增为重点扶持产业 [1][29] - 风电行业迎多重拐点：价格企稳回升、盈利扭亏为盈、出口突破增长 2024年国内风机商海外订单新增34.3GW 同比增345.5% [3][7] - 机器人产业链迎来发展机遇 祥鑫科技成立机器人子公司并与广东省科学院合作研发人形机器人关键技术 [2][36] 公司研究总结 祥鑫科技（002965） - 新能源结构件业务下游客户销量高增 吉利汽车2025年目标销量271万辆（较2024年增长24.5%） 其中新能源汽车目标150万辆（较2024年增长近70%） [2][35] - 机器人业务布局深化 与华为建立供应合作关系 配套通信、数据中心、智能汽车等产品 [2][37] - 预计2024-2026年归母净利润3.82/4.92/6.18亿元 对应PE 28/22/17倍 [2][37] 波司登（03998） - 春夏新品聚焦轻户外及冲锋衣品类 推出防泼水、防风、透湿透气多功能产品 [10][32] - 商品运营采用期现货结合模式 首期订单控制在40%以内 通过拉式补货和小单快反提升周转效率 [10][33] - 下调盈利预测 预计FY2025-2027年营收257/286/322亿元（原预测265/301/341亿元） 归母净利35/39/44亿元 [10][33] 老凤祥（600612） - 2024年业绩承压 营收568亿元（同比下滑20.5%） 归母净利润19.5亿元（同比下滑11.95%） [8][38] - 渠道调整致净减少156家网点 总数降至5838家 但直营店净增10家 [8][39] - 开发"龙情蜜意"足金翡翠等新品 推动藏宝金、凤祥囍事主题店提升品牌调性 [8][39] 好太太（603848） - 与好莱客、蜂助手设立合资公司（注册资本5000万元） 布局智能家居生态体系 [11][40] - 受益于消费品以旧换新政策 超长期特别国债安排3000亿元支持 [11][42] - 调整盈利预测 预计2024-2026年归母净利润2.7/3.0/3.4亿元 [11][42] 行业动态与数据 - 风电需求全球共振 预计亚非拉陆风2024-2028年新增装机CAGR11% 年均装机22GW 欧洲海风同期CAGR41% 年均装机8.5GW [3][7] - 黄金消费市场疲软 2024年国内黄金首饰消费量532吨（同比下滑24.7%） [8][38] - 行业估值显示分化 国防军工PE达148倍 银行PB仅1倍 [16][21]