行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [4] 核心观点 - 整体销量表现强劲：2025年2月，欧洲九国新能源车注册量为17.60万辆，同比增长19.3%，环比增长1.9%，渗透率达24.6%，同比提升4.5个百分点，环比提升0.7个百分点 [1][2][16] - 政策影响与销量预测：欧盟执委会预计将放宽碳排放考核，原定于2025年的目标可能放宽至以2025-2027年三年均值作为合规条件。基于此，预计2025年欧洲电车销量同比增长10%至326.7万辆以上。但考虑到1-2月九国注册量同比增长22%的强势表现，2025年仍有机会实现340万辆以上销量 [1][9][10] - 投资建议：看好国内中游锂电及材料海外供应链，报告研究的具体公司包括科达利、尚太科技、亿纬锂能、天赐材料、中伟股份、新宙邦、华友钴业、星源材质、恩捷股份、容百科技、贝特瑞、中科电气等 [10][85] 分国家销量总结 - 英国：2月销量2.85万辆，同比增长35.2%，环比下降32.5%。环比下降主要受新旧牌照替换周期影响，同比增长强劲则因自2025年4月1日起新能源车将与燃油车缴纳相同车辆税，导致部分销量前置 [1][3][50] - 法国：2月销量3.18万辆，同比下降15.5%，环比增长28.3%。同比下降主要因2025年2月生态奖金补贴较去年同期下降3000欧元，补贴退坡导致销量短期承压 [1][3][34] - 德国：2月销量5.53万辆，同比增长31.5%，环比增长5.9%。同比增长主要因电动车补贴提前退坡导致2024年同期基数较低 [1][3][43] - 意大利：2月销量1.32万辆，同比增长35.3%，环比增长13.7%。同比增长主要因意大利自2025年起降低使用新能源车单位的税收，且2024年同期基数较低 [3][82] - 北欧国家： - 挪威：2月销量0.86万辆，同比增长26.8%，环比下降4.8% [3] - 瑞典：2月销量1.20万辆，同比增长23.2%，环比增长18.3% [3] - 丹麦：2月销量0.80万辆，同比增长46.1%，环比增长12.4% [3] 车型结构与特斯拉表现 - 车型结构：2月欧洲九国纯电动车销量为12.24万辆，同比增长25.8%，环比增长1.4%；插电式混动车销量为5.36万辆，同比增长6.7%，环比增长3.1%。纯电车销量占比达69.5%，同比提升3.6个百分点 [16][30] - 特斯拉表现：2月特斯拉在九国销量合计1.20万辆，同比下降41.1%，环比增长85.5%；市占率为6.8%，同比下降7.0个百分点，环比提升3.1个百分点。剔除特斯拉后，其他车企九国销量为16.39万辆，同比增长29.0%，环比下降1.3% [9][17] 主要国家政策动态 - 法国：自2024年12月2日起实施新的生态奖金标准，根据家庭基准税收收入设定单车补贴上限，最高4000欧元，新标准下调了补贴上限 [14][34][36] - 德国：2023年12月18日起彻底取消环境补贴。2024年9月4日起，对企业新购符合要求的电动车（售价低于9.5万欧元）提供购车当年车辆售价最高40%的税收减免 [14][43][44] - 英国：自2025年4月1日起，新购电动车需缴纳消费税，第一年最低费率为10英镑/年，此后逐步升至标准费率165英镑/年；售价4万英镑以上的电动车需连续五年缴纳每年355英镑的额外服务费 [50][53] - 意大利：自2025年1月1日起，调整公司用车附加福利税率，纯电动车税率降至10%，插电混动车降至20%，燃油车增至50%，以刺激公司转向新能源车 [82][83] - 葡萄牙：2024年个人购买纯电乘用车（售价≤6.25万欧元）补贴从4000欧元退坡至3000欧元，但整体补贴政策在2025年继续维持 [14][60][61] - 挪威：渗透率长期维持在80%以上，已取消购车补贴。自2023年1月1日起，取消对售价超过50万挪威克朗的纯电车型的增值税豁免 [67][68] - 瑞典：自2022年11月8日起取消电动车购置补贴 [73][74]