行业投资评级总结 - 煤炭行业：推荐红利核心标的中国神华、陕西煤业、中煤能源及焦煤龙头淮北矿业、平煤股份 [18] - 计算机行业：推荐紫光股份、浪潮信息、科大讯飞，受益标的包括云从科技、拓维信息等 [21] - 化学制剂行业：首次覆盖给予"增持"评级，推荐百利天恒、再鼎医药等Biotech及翰森制药等制药公司 [26] - 公用事业：维持"增持"评级，推荐华润燃气(H)、新奥股份、中国燃气(H) [35] - 石油行业：维持"增持"评级，推荐宝丰能源、卫星化学等中下游龙头 [40] - 环保行业：推荐雪迪龙、三峰环境等垃圾焚烧及再生资源标的 [33] 核心观点总结 - 美国通胀短期降温但二季度存上行风险，因关税效应未充分体现，需警惕"滞胀交易"转向 [8][9][10] - A股资金面显示外资交易热度抬升，单周净流入A股4.02亿美元（2023年以来93%分位），杠杆资金延续流入216亿元 [13][15] - 煤炭行业预计4月进入上升通道，因进口煤量下滑及非电煤需求抬升，当前港口煤价690元/吨或为底部 [18][19][20] - DeepSeek降低大模型训练成本至557.6万美元，催生近百万PFLOPS推理算力需求，对应年超千亿元算力租赁市场 [23][24] - 化学制剂中ADC/双抗技术推动国产创新药出海，全球ADC在研管线超400项，中国企业占40%份额 [27][28] - 全国碳市场加速完善，CCER周成交12.24万吨，新增煤矿瓦斯利用等方法学拓展碳监测需求 [31][32] - 城燃行业从成长转向红利，自由现金流改善驱动股息价值提升，天然气消费量5年CAGR达12.4% [35][37] - 原油价格受地缘政治扰动，OPEC增产及美乌会谈、伊朗核协议动向为关键变量 [39][40] 细分行业与公司要点 计算机行业 - DeepSeek生态助力国产AI芯片替代，华为昇腾910C推理性能达H100的60% [24] - 算力租赁与端侧AI芯片需求扩容，国产算力芯片厂商优先受益 [21] 化学制剂与生物科技 - 肿瘤治疗向精准化发展，国产新药在肺癌、乳腺癌等适应症实现突破 [28] - 金斯瑞生物科技CAR-T疗法CARVYKTI 2024年收入9.63亿美元（+92.6%），全球销量第二 [61] 高端制造与材料 - 武进不锈下游需求触底回升，新疆煤化工投资带来新增量，2024年销量6.66万吨（-22.83%） [43] - 聚合顺为尼龙6切片龙头，产能69万吨/年（市占率9.2%），2025年扩至79万吨/年，布局尼龙66打开成长空间 [73][74] 消费与农业 - 朝云集团宠物业务收入0.48亿元（+5.3%），毛利率42.3%，家居护理市占率驱蚊类17.5%/洁厕类20.7% [46][47] - 丰乐种业转基因玉米品种"铁391K"销量近700万公斤，种业收入10.77亿元（+21.83%） [65] 创新药与CXO - 海思科创新药环泊酚国内销售峰值预计33亿元，镇痛药HSK21542峰值预计37亿元 [51] - 药明合联为ADC CRDMO龙头，全球ADC外包市场2030年预计647亿美元（CAGR 30%），公司临床III期项目达18个 [70]