根据提供的晨会纪要内容，以下是作为资深研究分析师的专业解读和总结： 报告行业投资评级 报告未明确给出统一的行业投资评级，但各分项研究均隐含了积极的投资观点，特别是对科技成长、港股、军工等行业板块持乐观态度[5][6][8][12]。 报告的核心观点 核心观点聚焦于中国出口韧性、科技主线确立、港股重估机遇及国防现代化推进 具体包括： 1）1-2月出口增速回落主因是高基数效应和转口贸易暂时退温，而非美国关税 预计3月增速将回升，转口和替代贸易重新升温有望支撑出口韧性[1][2][3] 2）2025年股市进入结构牛市，科技为投资主战场 科技指数调整不出新低，全年看新高 主因是悲观预期和交易结构双出清、DeepSeek推理与机器人快速降本推动产业趋势、以及企业资本开支加速[5][6] 3）港股市场迎来优质成长重估机遇 增量资金净流入格局不改，产业叙事逻辑反转，且外部宏观环境对国内资产定价偏友好[8][9][10] 4）国防预算稳定增长支撑现代化建设 2025年国防支出预算17846.65亿元，增长7.2% 国防预算占GDP比重较美日等国仍有提升空间，航天及航空产业链相关企业有望受益[12][13][15] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 1-2月出口同比增速2.3%（上月10.7%），环比动能回落至2021年以来次低水平 对美国、东盟、墨西哥等地区出口增速显著回落，对日韩港台出口相对韧性 农产品与原材料的出口较有韧性，劳动密集型产品、机电产品出口增速回落[1] - 2月4日美对华10%关税并非出口增速回落主因 对美出口增速较2024年12月回落13.3个百分点，但对转口地东盟和拉美的出口增速同样分别下降13.2和13.7个百分点[2] - 出口增速回落主因在于基数抬升和转口贸易暂时退温 基数效应导致5.3个百分点的统计误差 因关税预期下降，出口商不急于安排对美抢出口和转口贸易[2] - 3月出口增速有望回升，一季度净出口仍然是GDP核心支撑 3月进一步对华加征10%关税的落地和4月初美方贸易审查结果或将重新抬升关税预期，转口贸易和非美替代有望支撑出口韧性[3] 策略 - 股市震荡已经开始 2025年股市进入结构牛市，调仓不空仓 最大动力来自无风险利率下降后增量资金入市 股指运行会有N型节奏[5] - 科技指数调整不出新低，全年看新高 中国资产已实现悲观预期和交易结构双出清 DeepSeek推理与机器人的快速降本标志产业趋势确立 企业资本开支加速，产业链分析思路回归[6] - 行业比较：全年主战场在科技成长，但短期震荡建议“高切低” 推荐电子/新能源/算力、港股互联网；低位周期性资产与高分红如银行/铁路公路/化工/焦煤；受益于设备更新与以旧换新政策的消费电子/家电/机械设备等[7] - 主题推荐并购重组、固态电池、国产算力、具身智能 看好军工/半导体等硬科技领域重组整合；固态电解质/正负极材料/关键设备；服务器/电源/液冷和华为等算力芯片产业链；灵巧手/丝杠/传感器[7] 海外策略 - 港股增量资金净流入格局不改，主动型外资资金边际上配置更加积极 科技周期趋势已树立，不仅是主题炒作而是中期产业投资机遇 CAPEX周期将带来产业链盈利预期提升[8] - 外部宏观环境对国内资产定价偏友好的窗口期仍延续 内部政策预期平稳落地，市场承担风险意愿有望提升 中期持续重视、把握港股优质成长重估主线[9][10] - 配置重心在科技与内需品 主线在港股优质成长方向，包括互联网/半导体/通信/医药等 关注受益于政策支持的家电/汽车/平价与服务消费等 高分红品种仍有望受益中长久期资金入市[11] 军工 - 2025年我国国防支出预算17846.65亿元，增长7.2% 预算增幅连续三年持平[12] - 过去9年我国国防预算增速基本稳定 2025年国防预算增幅7.2%，高于GDP增长预期目标5% 中国国防费所占GDP比例多年维持在1.5%以内，低于世界平均水平，与美日等国相比仍有较大提升空间[13] - 深入贯彻习近平强军思想，国防和军队现代化建设有望稳步推进 2025年为十四五收官及十五五开局承上启下之年，为确保2027年实现建军百年奋斗目标，国防现代化建设任务有望稳步推进[14][15] - 推荐关注航天及航空产业链相关标的：中航光电，航天电器，中航沈飞，菲利华，中航西飞，航天南湖，北方导航，国博电子，光威复材[15]