行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 发动消费引擎提振需求 钢铁行业在积极财政政策和消费刺激措施下 需求持续改善 供给端调控政策有望推动行业减量重组 中长期基本面或持续好转[2][4][12] - 货币周期向金属货币回归 黄金等有色金属受青睐 黑色金属受工业化成熟期影响 消费恢复偏慢但政策支持力度加大[2] - 行业部分公司处于价值低估区域 未来存在修复机会 推荐华菱钢铁 南钢股份 宝钢股份 新钢股份等标的[2][8] 行业供需分析 - 供给端 本周247家钢厂高炉产能利用率86.6% 环比持平 同比+3.5pct 日均铁水产量230.7万吨 环比略增 同比+3.8% 电炉产能利用率49.0% 环比+1.2pct 五大品种钢材周产量853.2万吨 环比+2.3% 同比+0.5%[3][11][16] - 需求端 五大品种钢材周表观消费883.9万吨 环比+3.6% 同比+6.4% 其中螺纹钢表观消费233.2万吨 环比+5.8% 同比+9.8% 建筑钢材成交周均值11.0万吨 环比增9.2%[3][34][36] - 库存端 五大品种钢材社会库存1319.9万吨 环比-1.5% 同比-25.0% 钢厂库存509.7万吨 环比-2.1% 同比-31.7% 总库存环比回落1.6% 降幅较上周扩大0.6pct[3][22][26] 价格与利润表现 - 钢材现货价格上涨 Myspic综合钢价指数126.5 周环比+0.3% 北京地区螺纹钢价格3300元/吨 周环比+0.9% 上海地区热轧卷板价格3420元/吨 周环比+1.5%[54][55] - 即期吨钢毛利略降 长流程螺纹即期毛利-127元/吨 热卷即期毛利-220元/吨 原料滞后三周螺纹毛利-206元/吨 热卷毛利-300元/吨[55][56] - 247家钢厂盈利率53.3% 环比持平[3] 原材料市场 - 铁矿价格走强 普氏62%品位矿价103.5美元/吨 周环比+1.6% 澳洲发运量1653.1万吨 环比-5.0% 45港口库存14424.6万吨 环比-1.1%[40][48] - 焦炭价格持平 天津港准一级焦炭1500元/吨 环比持平 独立焦企产能利用率69.3% 环比-1.1pct 焦炭加总库存1034.8万吨 周环比+0.1%[42][48] 政策与行业动态 - 发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 2024年已修订产能置换办法推动落后产能退出[4][12] - 金融监管总局要求金融机构增加消费金融供给 优化消费金融管理 助力提振消费[4][12] - 2024年火电投资完成额1588亿元 同比增长32.7% 核电投资完成额1469亿元 同比增长46.5% 利好钢管企业[4] 市场表现 - 中信钢铁指数报收1658.89点 上涨1.36% 跑输沪深300指数0.23pct 位列30个中信一级板块第19位[1][68] - 个股方面 34家上涨 13家下跌 涨幅前五为抚顺特钢13.3% 杭钢股份12.4% 金岭矿业8.3% 屹通新材7.1% 玉龙股份6.8%[69]