报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 瑞奇智造2024全年预计营收4.51亿元，同比增长20.71%，归母净利润2302.51万元，同比下降7.53%，考虑其在核能方向持续发力，维持“增持”评级 [4] - 2024年实施股权激励明确三年业绩目标，持续为老客户提供支持并开拓新客户，研发聚焦核能等领域，部分项目按预期推进，产品即将交付 [4] - 深度融入国家核能发展建设，形成丰富发展矩阵，2025年1月公告被列入四川省2024年第三批高新技术企业备案名单并通过公示 [5] 财务摘要和估值指标 主要财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|339|373|451|535|633| |YOY(%)|16.6|10.2|20.8|18.6|18.4| |归母净利润(百万元)|45|25|23|40|52| |YOY(%)|8.1|-44.4|-6.0|70.0|30.7| |毛利率(%)|30.1|23.3|21.6|22.9|22.9| |净利率(%)|13.2|6.7|5.2|7.4|8.2| |ROE(%)|11.8|6.3|5.7|9.3|11.3| |EPS(摊薄/元)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| |P/E(倍)|37.0|66.5|70.8|41.6|31.9| |P/B(倍)|4.4|4.2|4.0|3.9|3.6| [6] 资产负债表 |资产负债表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|719|599|637|669|704| |现金|237|89|68|64|63| |应收票据及应收账款|174|181|211|254|274| |其他应收款|5|5|7|8|10| |预付账款|13|6|18|13|19| |存货|261|251|292|257|285| |其他流动资产|29|66|41|73|53| |非流动资产|92|192|207|215|216| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|19|19|74|99|106| |无形资产|45|44|50|58|67| |其他非流动资产|27|128|83|58|44| |资产总计|811|790|844|884|920| |流动负债|431|353|398|424|437| |短期借款|60|37|80|93|92| |应付票据及应付账款|93|92|97|109|123| |其他流动负债|278|224|221|222|222| |非流动负债|1|44|37|30|22| |长期借款|0|38|31|23|16| |其他非流动负债|1|7|7|7|7| |负债合计|432|398|435|454|459| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|117|141|141|141|141| |资本公积|187|164|164|164|164| |留存收益|74|88|102|126|160| |归属母公司股东权益|379|393|409|430|461| |负债和股东权益|811|790|844|884|920| [10] 利润表 |利润表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|339|373|451|535|633| |营业成本|237|286|353|412|488| |营业税金及附加|4|2|4|5|5| |营业费用|5|11|11|12|13| |管理费用|23|23|25|27|29| |研发费用|15|14|18|21|24| |财务费用|2|1|6|7|8| |资产减值损失|-1|-4|-5|-3|-2| |其他收益|1|2|1|1|1| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|1|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|51|28|27|45|59| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|51|29|27|45|59| |所得税|6|4|3|5|7| |净利润|45|25|23|40|52| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|45|25|23|40|52| |EBITDA|50|33|35|61|79| |EPS(元)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| [10] 现金流量表 |现金流量表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-12|-35|-18|36|54| |净利润|45|25|23|40|52| |折旧摊销|3|4|7|13|16| |财务费用|2|1|6|7|8| |投资损失|-0|-1|-0|-0|-0| |营运资金变动|-66|-73|-58|-28|-28| |其他经营现金流|4|9|4|5|6| |投资活动现金流|-55|-127|-22|-20|-17| |资本支出|56|98|23|20|18| |长期投资|0|-30|0|0|0| |其他投资现金流|1|1|1|0|1| |筹资活动现金流|221|14|-31|-39|-41| |短期借款|29|-23|43|14|-1| |长期借款|0|38|-7|-7|-8| |普通股增加|29|23|0|0|0| |资本公积增加|185|-23|0|0|0| |其他筹资现金流|-22|-1|-66|-45|-32| |现金净增加额|154|-148|-71|-22|-5| [10] 主要财务比率 |主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|16.6|10.2|20.8|18.6|18.4| |营业利润(%)|9.8|-44.4|-6.1|69.7|31.1| |净利率(%)|13.2|6.7|5.2|7.4|8.2| |ROE(%)|11.8|6.3|5.7|9.3|11.3| |ROIC(%)|9.4|5.3|4.7|7.6|9.5| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|53.3|50.3|51.5|51.4|49.9| |净负债比率(%)|-46.6|-0.3|12.7|14.4|11.7| |流动比率|1.7|1.7|1.6|1.6|1.6| |速动比率|1.0|1.0|0.8|0.9|0.9| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转率|3.2|2.7|2.5|2.3|2.4| |应付账款周转率|3.3|3.3|3.8|4.0|4.2| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| |每股经营现金流(最新摊薄)|-0.09|-0.25|-0.13|0.26|0.38| |每股净资产(最新摊薄)|2.70|2.80|2.91|3.06|3.28| |估值比率| | | | | | |P/E|37.0|66.5|70.8|41.6|31.9| |P/B|4.4|4.2|4.0|3.9|3.6| |EV/EBITDA|29.4|49.4|47.5|27.7|21.4| [10]