这份报告由中原证券发布 聚焦光伏行业2025年2月的市场表现、政策动态及产业链情况 以下是基于报告内容的详细总结 行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [3][7] 核心观点 - 2月光伏产业指数上涨6.32% 跑赢沪深300指数 板块日均成交金额300亿元 环比大幅放量 [2][9] - 政策推动新能源上网电量原则上全部进入电力市场 自2025年6月1日起区分新老项目 将强化市场机制并倒逼上游制造业优胜劣汰 [7] - 供给端持续压缩 多晶硅1月产量约9.7万吨 环比降低6.55% 产业链价格企稳 组件价格受国内工商业项目订单增量拉动有所上行 [7] - 行业处于去库存、去产能周期 但彻底的供需扭转仍需更多积极因素推动 建议关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业 [7] 行业表现回顾 - 截至2月27日收盘 2月光伏行业指数上涨6.32% 所属中信一级电力设备及新能源期间收益8.60% 在30个一级行业中排名第8 [9] - 光伏细分子行业全部实现上涨 涨幅排名前三的为光伏背板（22.29%）、太阳能电池片（15.39%）和光伏焊带（14.21%） [12] - 个股普涨 涨跌幅排名前十的个股包括金博股份（37.77%）、明冠新材（35.68%）和爱旭股份（31.21%）等 [18] 行业及公司动态 - 政策层面 工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 推动“光伏+储能”系统应用并加快多元化技术发展 [7][17] - 国家发改委深化新能源上网电价市场化改革 要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [7][17] - 地方政策方面 河南省计划至2027年满足5600万千瓦分布式电源接入 江苏省目标到2027年在新一代光伏电池等关键技术实现重大突破 [17] - 2024年前十名光伏组件企业总出货量502GW 同比增长21.55% 晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能四家领先企业市场地位稳固 [21] - 多晶硅致密料平均价格39元/kg 单晶PERC电池片均价0.33元/瓦 TOPCon组件报价0.695元/瓦 较上月底上涨0.5分 [29][30] - 重点公司动态包括晶澳科技计划发行H股 通威股份拟建设万吨颗粒硅中试线 天合光能申请钙钛矿叠层组件专利等 [17][43] 河南光伏行业 - 2025年1月 河南省太阳能发电量29.86亿千瓦时 同比增加35.7% 太阳能装机容量4489万千瓦 占比29.8% [49] - 河南省配电网高质量发展方案计划总投资318亿元 至2027年满足56GW分布式电源接入并建成1000个源网荷储一体化示范项目 [17][49] - 郑州市2025年政府工作报告提出新增光伏发电装机30万千瓦 [49] 估值与投资建议 - 截至2025年2月27日 光伏产业指数PB(LF)估值1.95倍 处于历史22.74%分位 处于历史低位水平 [51] - 建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域 如光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业 [7][51]