报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白酒逐步迈入数据验证阶段，产业周期底部份额逻辑强化，优先寻找确定性 [1] - 当下白酒仍处于产业周期寻底阶段，行业供需背离度仍在提升，库存周期仍在展开，2025Q2是全年压力测试最关键节点，企业分化或进一步加大，短期销售表现较好的个股存在明显超额收益 [1] - 2025白酒主线在于份额逻辑，产业周期底部呈现明显的存量竞争，企业成长更多来自于获取行业份额及挤占竞品，获取市场份额需要强品牌大产能、产品线丰富尤其是腰部价位带的卡位、较强的组织效率及渠道架构三要素 [1] - 板块短期将受益于市场对地产链阶段性企稳、消费提振等乐观预期，有望呈现阶段性估值提振，具备业绩支撑、强基本面企业有望领涨，后续有望扩散至高弹性标的；中期产业需经历库存周期去库阶段，具备份额逻辑、能持续提升市占率的企业有望保持超额收益，行业需经历渠道利润底、库存底和业绩底，实现供需均衡后，板块由成长到价值演变 [2]