报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报显示业绩符合预期，营收和归母净利润同比增长，主要因半导体市场上行和产品结构优化 [9] - 2024年下游需求回暖，公司高阶产品放量，业绩快速增长，且盈利能力增强 [9] - 动力电池和电子器件发展催生球铝市场空间，公司切入氧化铝粉体领域实现国产化替代 [9] - 根据业绩快报，小幅下调2024年归母净利润预测，维持2025 - 2026年预测，当前市值对应PE分别为43、32、26X，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月14日收盘价57.70元，一年内最高/最低72.37/37.21元，市净率7.4，息率0.87，流通A股市值107.18亿元，上证指数3346.72，深证成指10749.46 [1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.76元，资产负债率24.89%，总股本/流通A股1.86亿股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|712|7.5|174|-7.6|0.94|39.3|12.9|62| |2024Q1 - 3|694|35.8|185|48.1|1.00|42.2|12.8|/| |2024E|960|34.9|251|44.3|1.35|42.4|16.1|43| |2025E|1,136|18.3|331|31.9|1.78|44.9|18.0|32| |2026E|1,335|17.5|409|23.6|2.20|46.3|18.7|26| [7] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|662|712|960|1,136|1,335| |其中：营业收入|662|712|960|1,136|1,335| |减：营业成本|402|432|553|625|717| |减：税金及附加|7|7|10|12|14| |主营业务利润|253|273|397|499|604| |减：销售费用|10|11|14|17|20| |减：管理费用|43|49|62|70|80| |减：研发费用|38|47|60|65|70| |减：财务费用|-8|-3|1|-4|-9| |经营性利润|170|169|260|351|443| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|1|0|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|18|25|25|27|24| |营业利润|190|195|286|377|467| |加：营业外净收入|3|2|0|0|0| |利润总额|193|197|286|377|467| |减：所得税|5|23|34|46|57| |净利润|188|174|251|331|409| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|188|174|251|331|409| [11]