报告行业投资评级 - 建议增持券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险 [3] 报告的核心观点 - 国内公募基金持有权益资产比重持续下滑，远低于美国、日本及欧洲水平 [1] - 资本市场改革深化将推动机构与居民增配权益资产，指数基金是重要入市工具 [2] - 预计未来三年公募有望实现每年超5千亿入市规模 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内公募基金持有权益资产比重情况 - 我国公募基金持有权益资产的比重自2006年的64%下滑至2023年的19%，占比远低于美国的71%、日本的60%以及欧洲的41% [1] - 在美国及欧洲，雇主及居民的私人养老金计划是公募基金行业主要增量资金，养老金通过权益基金投资美股提升收益，权益指数产品是重要工具 [1] - 在日本，政府主导的养老金体系及居民低风险偏好背景下，权益基金规模在零利率环境中增长缓慢，2013年以来央行ETF购买计划是共同基金主要增量资金 [1] 资本市场改革对权益资产配置的影响 - 居民、银行及保险资金是我国公募基金主要资金来源，2023年居民、银行及保险资金持有共同基金的占比分别为53%、27%以及7%，社保等持有的共同基金占比合计为1% [2] - 2008年以来股市震荡，资金偏好保本固收投资，固收类资产在居民金融资产中占比提升，货币基金、债券基金规模占比持续扩张 [2] - 现阶段我国利率下行至较低水平，将提升权益资产的配置需求，资本市场改革成效显现，有助于推动机构及居民增配权益资产 [2] - 公募基金公司需大力打造以指数产品为核心的创新产品系列，完善主动产品在内的产品考核机制 [2] 未来三年公募基金入市规模预测 - 机构及居民权益资产配置需求的提升以及指数产品等产品创新驱动下，预计未来三年公募基金有望达到增持A股流通市值10%的政策目标，实现每年超5千亿元入市规模，持有股票资产规模占比提升至21% [2]