投资评级 - 报告对中国中免(601888 SH)的评级为"推荐" 维持评级 [3] 核心观点 - 公司2024年业绩承压 营收565亿元 同比下降16 4% 归母净利润42 6亿元 同比下降36 5% [5] - 受消费需求放缓及行业周期影响 公司基本面持续承压 海南离岛免税市场消费需求不振是主要原因 [5] - 公司积极拓展市内店和海外业务 已在9个城市拥有市内免税店 并加速推进海外业务扩张 [5] - 预计2024-26年归母净利润分别为42 6 51 3 67 2亿元 对应PE为30X 25X 19X [5] 财务预测 - 2024-26年营业收入预测为56492 62141 68356百万元 同比增长率分别为-16 36% 10 00% 10 00% [2] - 2024-26年归母净利润预测为4262 90 5131 51 6719 02百万元 同比增长率分别为-36 50% 20 38% 30 94% [2] - 2024-26年毛利率预测为31 00% 31 00% 32 00% [2] - 2024-26年摊薄EPS预测为2 06 2 48 3 25元 [2] 资产负债表 - 2024-26年流动资产预测为59142 67401 75955百万元 [6] - 2024-26年现金预测为47186 60942 62868百万元 [6] - 2024-26年存货预测为7613 3111 8495百万元 [6] - 2024-26年资产总计预测为78311 87921 92635百万元 [6] 现金流量表 - 2024-26年经营活动现金流预测为18753 13742 2405百万元 [6] - 2024-26年净利润预测为4748 5702 7466百万元 [6] - 2024-26年现金净增加额预测为15347 13757 1926百万元 [6] 利润表 - 2024-26年营业收入预测为56492 62141 68356百万元 [7] - 2024-26年营业成本预测为38980 42878 46482百万元 [7] - 2024-26年营业利润预测为5800 6963 9114百万元 [7] - 2024-26年归属母公司净利润预测为4263 5132 6719百万元 [7] 财务比率 - 2024-26年毛利率预测为31 00% 31 00% 32 00% [7] - 2024-26年净利率预测为7 55% 8 26% 9 83% [7] - 2024-26年ROE预测为7 80% 8 58% 10 10% [7] - 2024-26年资产负债率预测为22 72% 24 68% 20 46% [7]