报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为“看好” [15] 报告核心观点 - 电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力 [15] - 2025年电动化竞争加剧，智能化将迎来爆发式发展 [50] - 光伏产业链价格预计年后进入涨价通道，但对短期涨幅不宜过度乐观 [51] - 储能行业有望响应“综合整治内卷式竞争”号召，推动产业高质量发展，对头部企业有利 [53] - 2025年是风电并网大年，陆风招标奠定并网基础，海风拐点出现贡献增量装机 [30] 新能源产业趋势点评 能源金属 - 锂：12月下旬锂价低位震荡，上游锂盐厂库存水平相对低位，且处于明年长协谈单节点，挺价情绪坚挺；考虑明年1月春节检修计划，供应量级减少，未来半月锂价支撑力度较强 [20] - 钴：12月下旬，钴盐冶炼厂开工率维持较低水平，市场仅维持刚需采购，对高价钴盐接受度差，钴盐价格难有涨幅 [20] - 镍：12月下旬，上游矿企待假氛围浓厚，出货量少，报价维持高位；精炼镍开工维持高位，全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，预计镍价继续低位震荡 [20] 新能源汽车 - 2025年行业格局将处于震荡中，随着中国车企产能出海，全球范围内竞争加剧 [50] - 智能化方面，2025年特斯拉FSD入华、比亚迪智驾系统大规模上车，头部车企将推动智能化迎来爆发式发展 [50] 光伏/风电 - 光伏：多晶硅期货上市，通威、大全相继公布减产控产计划，预计年后产业链价格会进入涨价通道，到2025年下半年恢复到相对合理水平，对短期涨价幅度不宜过度乐观 [51] - 风电：2025年是风电并网大年，陆风招标奠定并网基础，海风拐点出现贡献增量装机，整机零部件价格有所回升，中长期依然以深远海海风成长及风电出海为主要增长点 [30] 储能/电网 - 储能：近期CNESA组织召开储能防内卷闭门研讨会，释放信号表明储能行业有望响应“综合整治内卷式竞争”号召，在项目招标标准、企业融资条件等方面有所调整，推动产业高质量发展，这对头部企业有利 [53] - 电网：特高压项目稳步推进，有望25H1利润释放；近期，陇东-山东、哈密-重庆两条直流特高压重点线路实现全线贯通，预计将于25年上半年投运，相关设备商有望迎来利润释放周期；此外，藏东南-粤港澳直流特高压启动前期技术服务招标，更多直流线路有望启动 [33] 电力（新能源/传统能源） - 各省25年长协电价普遍降低，例如广东25年长协电价成交均价为0.3919元/kwh，较标杆电价下浮13.5%；长协电价下降原因：一是煤电容量电价拆分独立计算；二是电力供需紧张态势有所缓解；三是预期25年煤炭价格将维持低位 [33] 产业动态与数据跟踪 能源金属 - 锂行业数据： - 2024年11月中国锂矿进口量环比减少4.33%至48万吨 [49] - 2024年11月中国锂盐产量9.4万吨，环比增加4% [66] - 2024年11月中国碳酸锂和氢氧化锂进口量总计2万吨 [68] - 2024年11月锂盐库存环比下降4.3%至12.26万吨 [93] - 2024年12月下旬碳酸锂价格下跌，外购锂辉石生产碳酸锂成本为7.85万元/吨 [72] - 公司动态： - 12月16日，力拓批准出资25亿美元扩建位于阿根廷的Rincon锂项目，年产能为6万吨电池级碳酸锂 [57] - 12月23日，海南矿业Bougouni Lithium提前完成2024年采剥计划目标，采剥总量累计完成147.5万方，原矿产量完成21.5万吨 [58] - 大众集团电池部门PowerCo向加拿大Patriot Battery Metals投资6,900加元并获得其9.9%股份，后者承诺在10年内向PowerCo提供10万吨富锂铝辉石精矿 [37] - 久吾高科中标五矿盐湖锂项目工艺提升技改三期项目，总中标金额1.25亿元，拟签订合同金额9399.48万元 [38] 电池及材料 - 行业数据： - 11月，我国动力和其他电池销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%；其中动力电池销量为87.8GWh，占总销量74.2%，环比增长10.9%，同比增长29.7% [25][94] - 2024年11月国内动力电池装车量同比增速约+50% [97] - 2024年1-11月国内动力电池出口累计约115.8GWh [78] - 电池及材料板块指数年初至今上涨18.31% [27] - 价格数据： - 三元电池和正极材料价格2024年以来持续下滑 [79] - 近期主流材料价格保持平稳 [80] - 公司动态： - 宁德时代拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [95] - 宁德时代首推20、25两种标准化换电电池，并与近百家合作伙伴启动巧克力换电生态 [74] - 亿纬锂能及孙公司与美洲某集团客户签署合作协议，为其提供电芯 [75] 新能源汽车 - 行业数据： - 11月中国新能源车销量高速增长，插混出口占比提升 [139] - 11月国内新能源汽车零售127万辆，渗透率达52% [141][167] - 11月国内新能源汽车零售同比增速为51% [120] - 11月中国新能源汽车月度出口达12万辆 [119] - 政策与事件： - 工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》，对企业注册资本、产能等提出具体要求，推动产业向规模化、集聚化发展 [108] - 公司动态： - 阿维塔完成C轮融资，募集资金超110亿元 [134] - 阿维塔与宁德时代签约达成战略合作升级，宁德时代磐石底盘将率先应用于阿维塔产品 [113] - 智己汽车完成94亿元B轮融资，用于数字智能底盘、线控转向、智能驾驶等核心技术研发 [136] - 北汽蓝谷子公司北汽新能源引入11家战略投资者，合计获得增资81.5亿元 [114] - 小米SU7 1.4.5 OTA开启推送，正式接入VLM视觉语言大模型 [135] - 本田、日产、三菱签署合作谅解备忘录，探讨业务整合可能性 [109] - 广汽集团推出飞行汽车品牌GOVY高域及首款飞行汽车GOVY AirJet [110] - 大众汽车与工会达成协议，将在2030年前以有社会责任感的方式在德国工厂裁员3.5万人，削减产能73.4万辆，中期每年将节约150亿欧元成本 [132] 光伏/风电 - 行业数据与事件： - 国家能源局：11月光伏装机新增25GW，1-11月光伏累计新增装机206.3GW；截至11月底，全国太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2% [171] - 国家能源局提出2025年风光装机目标为新增2亿千瓦（200GW）左右 [227] - 三部委明确新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局 [157] - 证监会同意多晶硅期货和期权注册，多晶硅期货于2024年12月26日在广州期货交易所上市交易 [151] - 价格数据： - 光伏产业链价格近期持平：硅料价格持平，硅片价格微降，电池片价格持平，组件价格持平 [160][161][206][208] - 公司动态： - 晶澳科技公告投资建设阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，测算投资总额39.57亿元 [152] - 德业股份拟在马来西亚设立全资子公司，对外投资总金额不超过1.5亿美元 [173] - 亚玛顿与上海云天合资设立亚玛顿（鄂尔多斯）新材料有限公司，注册资本2000万元，亚玛顿出资1400万元，占70% [155] - 起帆电缆与上海康益海洋工程有限公司组成的联合体中标中广核阳江帆石一海上风电场项目66kV海底电缆及敷设项目，中标金额约4.15亿元，其中公司海缆产品及配套附件金额约3.38亿元 [176] - 宝胜股份中标新加坡电力局电力电缆项目，中标金额约6.1亿元 [158] 储能/电网 - 行业数据与事件： - 2024年11月中国储能招标保持高位 [186] - 中广核新能源2025年度储能系统框架采购开标：构网型储能系统平均报价0.607元/Wh，跟网型储能系统平均报价0.489元/Wh [183] - 藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程（滇桂粤段）启动前期技术服务招标，最高投标限价9.49亿元 [184] - 两条直流特高压重点线路（陇东—山东、哈密-重庆）实现全线贯通 [213] - 价格数据： - 2024年11月，中国锂离子2h储能系统中标均价为0.62元/Wh [216] - 2024年12月23日，磷酸铁锂储能电池价格为0.300元/Wh [216] - 海外市场： - 2024年1-11月，美国电化学储能累计新增7.9GW，同比增长60% [194] - 2024年1-11月，德国储能累计新增3.79GWh，同比减少9.3% [218] - 电网投资与设备： - 2024年1-11月，电网基本建设投资累计完成额5290亿元，同比增长18.7% [219] - 2024年1-11月，中国变压器出口累计金额432.3亿元，同比增长32.5% [198] - 2024年1-11月，中国高压开关出口累计金额267.9亿元，同比增长27.0% [221] 电力（新能源/传统能源） - 行业事件： - 华能新能源获5家股东（中国国新、中国邮政、中国太平、国家绿色发展基金、南方电网）增资150亿元，为华能历史上规模最大的一次权益融资，也是今年资本市场上新能源行业最大的一单私募股权融资 [226] - 运营数据： - 水电运营板块指数年初至今上涨19.27%，PE(TTM)为21.15，近10年历史分位65.08% [7] - 火电运营板块指数年初至今上涨15.23%，PE(TTM)为14.72 [7] - 绿电运营板块指数年初至今上涨9.53%，PE(TTM)为21.56 [7] - 煤炭库存： - 12月27日，秦皇岛港煤炭库存为657万吨，为历年较高水平 [231] - 12月19日，重点电厂库存为13043万吨，为历年较高水平 [231]