报告行业投资评级 - 投资建议：二代制冷剂配额如期削减，价格或见弹性。三代制冷剂政策延续，仍看好三代制冷剂景气周期。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益[6] 报告的核心观点 - 空调产销排产保持高增长，制冷剂价格保持涨势。2024年11月家用空调生产1671.0万台，同比增长55.7%；销售1538.2万台，同比增长44.2%。其中内销673.2万台，同比增长28.7%；出口865.0万台，同比增长59.1%。12月份家用空调排产1790万台，较2023年同期实绩增长31.7%。制冷剂价格方面，R22/ R134A/ R125/ R32/ R410A价格分别为33000/ 40000/ 38000/ 40000/ 39000元/吨，月涨幅+1.54%/ +9.59%/ +2.70%/ +2.56%/ +5.41%，季涨幅+8.20%/ +21.21%/ +31.03%/ +15.94%/ +18.18%[2] - 三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。2025年核发三代制冷剂（HFCs）总计79.19万吨，2025年增发R32内用配额4.5万吨，整体符合市场预期。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好三代制冷剂景气周期[4] - 二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。2025年度我国HCFCS生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2%。与2024年比，2025年主流品种R22/R141b/R142b生产配额削减3.28/1.19/0.60万吨，内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性[8] 根据相关目录分别进行总结 空调产销及制冷剂价格 - 空调产销排产保持高增长，制冷剂价格保持涨势。2024年11月家用空调生产1671.0万台，同比增长55.7%；销售1538.2万台，同比增长44.2%。其中内销673.2万台，同比增长28.7%；出口865.0万台，同比增长59.1%。12月份家用空调排产1790万台，较2023年同期实绩增长31.7%。制冷剂价格方面，R22/ R134A/ R125/ R32/ R410A价格分别为33000/ 40000/ 38000/ 40000/ 39000元/吨，月涨幅+1.54%/ +9.59%/ +2.70%/ +2.56%/ +5.41%，季涨幅+8.20%/ +21.21%/ +31.03%/ +15.94%/ +18.18%[2] 三代制冷剂 - 三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。2025年核发三代制冷剂（HFCs）总计79.19万吨，2025年增发R32内用配额4.5万吨，整体符合市场预期。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好三代制冷剂景气周期[4] 二代制冷剂 - 二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。2025年度我国HCFCS生产和使用量分别削减基线值的67.5%和73.2%。与2024年比，2025年主流品种R22/R141b/R142b生产配额削减3.28/1.19/0.60万吨，内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性[8]