行业投资评级 - 机床刀具行业评级为“买入”[3] 报告的核心观点 - 政策发力，需求见底。国家出台系列拉动内需政策，汽车产量同比由降转增，由9月份下降1.0%转为增长4.8%。家电产品以旧换新政策带动下，家用空气湿度调节装置、房间空气调节器增速分别为32.1%、14.0%。智能手机等用刀大户也出现底部复苏迹象，24Q3全球智能手机出货同比+4%，连续5个季度实现正增长，已从底部的-18.3%增速明显改善[3] - 海外布局，出口起量。国内头部刀具公司加大海外开拓力度，华锐精密上半年海外营业收入2,304.69万元，同比增长43.11%；欧科亿海外销售收入为1.15亿元，同比增长94.67%。海外增速明显快于国内，是未来增长的主要驱动[3] - 产品高端化，客户大型化。我国刀片以中低端产品为主，高端领域进口刀片占很大份额。欧科亿数控刀具产品出口平均单价11.83元/片，产品结构呈现高端化发展趋势。华锐精密在3C、模具、航空航天、汽车等领域有大量应用，国产刀具性能和价格中枢持续提升，针对大客户指定定制化策略，预计明年会在各行业有较大突破[3] - 头部公司经营稳健，资本开支周期后将迎收获期。华锐和欧科亿过去3年收入端复合增速分别为37%/13%，利润端复合增速分别为21%/-2%。在行业下行期保持收入稳定增长，利润端短期承压，但未来可期待头部公司利润端的更好表现[3] - 投资建议。国内机床刀具企业面临制造业升级与进口替代的双重增长契机。推荐国内数控刀具头部企业华锐精密，建议关注欧科亿、中钨高新、新锐股份[3] 根据相关目录分别进行总结 证券研究报告 - 机床刀具行业评级为“买入”[3] 核心观点 - 政策发力，需求见底[3] - 海外布局，出口起量[3] - 产品高端化，客户大型化[3] - 头部公司经营稳健，资本开支周期后将迎收获期[3] - 投资建议[3] 股票估值 - 华锐精密股票代码688059.SH，最新收盘价51.32元，评级“买入”，合理价值65.35元/股，2024E EPS为3.27元，2025E EPS为4.64元，2024E PE为15.69x，2025E PE为11.06x，2024E EV/EBITDA为8.21x，2025E EV/EBITDA为6.77x，2024E ROE为14.50%，2025E ROE为18.00%[6]