报告行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出推动智能化市政基础设施建设改造、智慧城市基础设施与智能网联汽车协同、智慧住区、房屋建筑管理智慧化、数字家庭、智能建造与建筑工业化、城市信息模型平台、城市运行管理服务平台 [2] - "韧性城市"项目资金来源或以专项债券、社会资本投入资金、市场化融资资金为主 [2] - 专项债25年发行或加快，城投债发行周同比增长，资金到位率增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、新型城市基础设施建设持续推进，发力打造韧性城市 (一)政策端：新兴城市基础设施建设持续推进，已经形成丰富案例 - 国家多次出台政策持续推进新型城市基础设施建设，建设高水平韧性城市 [15] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，计划到2027年，新型城市基础设施建设取得明显进展，对韧性城市建设的支撑作用不断增强，形成一批可复制可推广的经验做法；到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效，推动建成一批高水平韧性城市 [16] (二)资金端：新型城市基础设施建设资金来源多元 - 新型城市基础设施建设资金来源多元，包括各级财政资金、社会资本投入资金、物业权利人自筹资金及市场化融资资金 [23] - 根据项目盈利能力以及资金需求情况，韧性城市建设项目资金来源或有差异 [25] (三)韧性城市建设需全方位投入，建筑行业或充分受益 - 韧性城市建设仍处在初步阶段，未来或带动相关基础设施投资提速 [28] - 实施智能化市政基础设施建设和改造，综合管廊投资或提速 [29] - 智慧城市基础设施建设支撑韧性城市发展，智慧城市市场规模超8700亿元，基础设施及设备投入占比达56.6% [33][34][35] - 提升房屋建筑管理智慧化水平或带动检测行业发展 [37] - 搭建完善城市运行管理服务平台，城市运管服平台是开展城市运行监测和城市管理监督工作的基础平台 [44] (四)相关标的梳理 - 从区域来看，部分地区新型城市基础设施投资景气度或上升。建议关注位处四川成都、四川广元、浙江丽水、上海长宁的相关上市公司浙江交科、隧道股份、上海建工、四川路桥 [49] - 从业务领域看，建议关注深耕地下管廊、基础设施数字化、城市运维服务平台的隧道股份；布局应急管线、基础设施数字化相关标的辰安科技、测绘股份；布局智能网联、智能道路等相关标的华设集团、设计总院、深城交；房屋建筑管理智慧化相关检测相标的上海建科、建科股份、国检集团等 [49] 二、资金追踪：本周装修装饰行业涨幅领先，项目资金到位率持续提升 - 本周建筑装饰行业呈上涨趋，建筑装饰行业累计总增幅4.2% [53] - 年内专项债发行接近尾声，25年专项债券项目审批权或将下放至部分省份 [54] - 新增专项债中投向基建领域资金占比上升，展望25年该比例或进一步提升 [57] - 上周城投债发行量下降 [58] - 上周资金到位率略升 [64] 三、近期重点公司、重要公告梳理 - 本周重点公司公布关联交易、并购与股份回购方面公告 [68] 四、投资建议 - 稳增长背景下，化债资金到位，企业资产负债表修复+订单、实物工作量改善，估值及EPS有望修复。关注优质地方国企山东路桥、浙江交科、安徽建工、隧道股份，以及低估值高分红央企中国铁建、中国建筑、中国交通建设(H) [71] 五、风险提示 - 行业景气度下降 [74] - 海外订单不及预期 [75] - 资金到位不及预期 [76]