行业投资评级 - 银行行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 本期央行公开市场共开展3,541亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期14,862亿元，整体实现净回笼11,321亿元 [2] - 下期央行公开市场将有3,541亿元逆回购到期 [2] - 本期政府债净缴款7,995.15亿元，预计下期净缴款约8,035.12亿元，较本期继续回升 [2] - 本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别较上期变动+17.2bp、+2.0bp、+7.8bp、+9.5bp [2] - 本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别较上期变动+10.5bp、-5.0bp、-5.0bp、-5.0bp、-5.0bp [2] - 本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率较上期末分别变动-2.1bp、-3.1bp、-4.9bp、-6.7bp、-4.4bp [2] - 本期末1M、3M和半年票据利率分别较上期末变动-144bp、-18bp、-4bp [2] 等待年底再宽松 - 本期央行公开市场共开展3,541亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期14,862亿元，整体实现净回笼11,321亿元 [37] - 下期央行公开市场将有3,541亿元逆回购到期 [37] - 本期政府债净缴款7,995.15亿元，预计下期净缴款约8,035.12亿元，较本期继续回升 [37] - 本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.49%、1.66%、1.80%、1.79%，分别较上期变动+17.2bp、+2.0bp、+7.8bp、+9.5bp [38] - 本期NCD加权平均发行利率为1.77%，较上期下行12bp [39] - 本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别为1.35%、1.38%、1.61%、1.95%、2.16%，较上期末分别变动-2.1bp、-3.1bp、-4.9bp、-6.7bp、-4.4bp [40] - 本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.01%、0.17%、0.71%，分别较上期末变动-144bp、-18bp、-4bp [40] 央行动态与市场利率 - 本期央行公开市场共开展3,541亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期14,862亿元，整体实现净回笼11,321亿元 [97] - 下期央行公开市场将有3,541亿元逆回购到期 [97] - 本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.49%、1.66%、1.80%、1.79%，分别较上期变动+17.2bp、+2.0bp、+7.8bp、+9.5bp [102] - 本期NCD加权平均发行利率为1.77%，较上期下行12bp [102] - 本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别为1.35%、1.38%、1.61%、1.95%、2.16%，较上期末分别变动-2.1bp、-3.1bp、-4.9bp、-6.7bp、-4.4bp [102] - 本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.01%、0.17%、0.71%，分别较上期末变动-144bp、-18bp、-4bp [102] 银行融资追踪 - 本期同业存单总发行6,051亿元，日均发行1,210亿元，加权平均发行利率1.77%，AAA级加权平均发行利率1.74%，AA+级以下2.09% [139] - 本期同业存单加权发行期限0.72年，1年期发行占比52.0%，3个月期发行占比13.1% [139] - 本期同业存单整体募集完成率92.3%，AA+级以下79.6% [139] - 本期同业存单到期2,519亿元，净融资额3,532亿元，预计下期到期3,674亿元 [139] - 本期商业银行债发行规模235亿元，商业银行债券存量规模为3.17万亿元 [43] - 本期无资本工具、永续债成功发行，商业银行次级债存量规模为6.12万亿元 [44]