行业投资评级 - 行业评级为买入 [1] 核心观点 - 基本金属：需求预期支撑较强，预计基本金属价格震荡。美联储年内降息预期上升，实际内需逐步走弱，工业金属供给较弱，预计工业金属价格震荡，关注中央经济工作会议带来需求预期支撑。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等 [2] - 钢铁：供需同步上升，钢价微跌，盈利率继续回落，关注增量政策稳预期。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。需求端，需求短期回升，关注宏观增量政策落地情况。成本端，预计盈利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计短期钢价震荡为主。未来增量政策有望稳预期，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等 [2] - 贵金属：美国12月降息概率抬升+中国央行重启增持，金价仍将上行。据Wind，美国11月ADP新增就业人数略低于预期、非农新增就业人数略超预期；美国11月失业率为4.2%，符合预期，高于前值；美国就业情况整体韧性较强。本周美联储理事沃勒表示"预计未来一年内将继续进行降息""降息的速度和时机由经济状况决定"。据CME（12月7日），市场预期美联储12月继续降息25BP的概率（86%）有所提升。同时，中国央行11月再次增持黄金，金融属性和商品属性有望持续推升金价，建议把握板块布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际、兴业银锡、盛达资源等 [3] - 能源金属：淡季预期来临，锂价预计窄幅走弱。碳酸锂去库幅度收窄，市场对于短期需求向好预期较为充分，淡季即将来临，下游仍保持刚需采购，预计锂价承压，但考虑市场对于碳酸锂供需过剩的幅度预期改善，预计价格下行空间有限。建议关注：赣锋锂业（A+H）、盛新锂能、华友钴业等 [3] - 小金属：预计短期钨、钼价格平稳。淡季下，稀土价格预计小幅走弱。钨价小跌，产业链继续温和博弈，预计钨价高位运行。本周钼价下跌，下游不锈钢库存去化缓慢，供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等 [4] 有色金属行业本周表现 - 据Wind，12月2日至12月6日：申万工业金属指数（上涨2.10%），收于1847.52点；申万贵金属指数（上涨0.68%），收于14400.19点；申万小金属指数（上涨0.74%），收于16858.44点；申万金属新材料指数（上涨3.94%），收于6693.51点 [26] 金属价格 - 基本金属：LME铜价上涨0.86%至9,092.5美元/吨，LME铝价上涨0.33%至2,607.5美元/吨，LME铅价下跌0.72%至2,066.5美元/吨，LME锌价下跌1.17%至3072美元/吨，LME锡价上涨1.47%至28,950美元/吨，LME镍价下跌0.03%至15,995美元/吨；SHFE铜价上涨1.22%至74,730元/吨，SHFE铝价下跌0.39%至20,310元/吨，SHFE铅价上涨2.16%至17,770元/吨，SHFE锌价上涨1.17%至25,495元/吨，SHFE锡价上涨1.18%至243,920元/吨，SHFE镍价上涨0.25%至126,320元/吨 [45] - 钢铁：普钢价格下跌0.21%至3724元/吨，铁矿石价格上涨4.48%至769元/吨，焦炭价格上涨0.16%至1905元/吨，废钢价格下跌0.91%至2170元/吨，上海线螺采购量上升5.68%至18600吨 [45] - 贵金属：COMEX黄金下跌0.71%至2654.9美元/盎司，SHFE黄金下跌0.46%至615.94元/克，COMEX白银上涨1.24%至31.485美元/盎司，SHFE白银上涨1.64%至7823元/千克，美元指数上涨0.18%至105.97 [45] - 能源金属：电池级碳酸锂价格下跌1.71%至7.68万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.53%至6.87万元/吨 [45] - 其他小金属：轻稀土氧化镨钕价格下跌0.24%至41.20万元/吨，中重稀土氧化铽价格下跌0.43%至575.00万元/吨，氧化镝价格下跌1.20%至165.00万元/吨；黑钨精矿（65%以上）价格下跌0.68%至14.24万元/吨；钼精矿（45%以上）价格下跌1.90%至3605.00元/吨度；海绵钛价格维持在4.25万元/吨，钛精矿价格维持在0.22万元/吨，锗锭价格下跌1.57%至1.82万元/千克，锑价格维持在14.00万元/吨，镁锭价格下跌0.58%至1.72万元/吨，铌价格维持在620.00元/千克，电解锰价格上涨1.04%至1.36万元/吨 [46]