行业投资评级 - 汽车行业评级为买入 [7] 报告的核心观点 - 2025年乘用车及其零部件或走出"通缩" [7] - 2025年商用车国内销量易上难下，出口有望保持良好增速 [7] - 高阶智驾汽车进入20万元以下平价时代 [7] - 2025年有望走出通缩，投资建议提供"货架式"建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 乘用车 总量 - 2025年终端销量同比增速或为+3%，行业库存变化或对批发销量有正面贡献 [7][53][59][65][68] 结构 - 中国品牌出口景气度延续、高端化进程提速叠加广义越野市场的持续扩容，或拉动乘用车走出"通缩" [7][75][82][90][94][96] 竞争格局 - 2025年重点关注市场空间持续扩容&合资份额较高的比亚迪秦PLUS、汉、唐和理想L6竞品组合 [7][98][100] 整车 - 投资具备典型的周期性特征，静态和动态下识别谁是下阶段的WINNER将更加清晰 [7][101][104][105][106][107][108][109][110][111] 零部件 - 渗透率&ASP&时间轴视角下的零部件投资赛道选择 [7][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125] 卡车 国内市场 - 2025年国内销量易上难下，出口有望保持良好增速 [7][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138] 出口 - 海外市场空间广阔，重卡产品的生产经营工具属性决定了用户认知具有滚雪球效应，预计重卡出口总体保持良好增速 [7] 智能化 - 高阶智驾汽车进入20万元以下平价时代，需求拐点将至 [7][45][46] - 主机厂能力强弱导致自研方案分化，供应商生意将长期存在 [7] - 海外看好特斯拉有望发展为苹果模式，一体化自研实现产品力引领行业发展；国内看好华为赋能中国品牌车企助力实现跨越式发展 [7] 投资建议 - 诸多结构支撑叠加政策呵护，让我们有理由期待2025年走出通缩 [7] - 落实到投资上，努力提供"货架式"建议做参考 [7] - 在乘用车链条上，右侧标的：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：新坐标 [7] - 在商用车及零部件链条上，推荐：中国重汽A、潍柴动力(A/H)、福田汽车等 [7] - 在乘用车零部件链条上，右侧标的：银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的：新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：敏实集团、耐世特、继峰股份等 [1][2][3][4][5] 重点公司估值和财务分析 - 列出了吉利汽车、理想汽车、长城汽车(A/H)、长安汽车、上汽集团、福田汽车、中国重汽、耐世特、郑煤机(A/H)、银轮股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博达、华域汽车、敏实集团、旭升集团、福耀玻璃(A/H)、保隆科技、上声电子、继峰股份、新坐标、潍柴动力(A/H)、天润工业、威孚高科、中国汽研等重点公司的估值和财务数据 [11]