报告行业投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 11月26-29日，bauma CHINA 2024在上海新国际博览中心成功举办。展示总面积突破33万平方米，展会汇聚了来自32个国家和地区的3542家参展商，数量较上届增长24%，其中国际品牌高达700个。海外客户占比高，展会现场吸引281488名来自188个国家和地区的专业观众洽谈采购，海外观众占比超20% [1] 根据相关目录分别进行总结 大型+新能源设备突出 - 国内企业种类型谱补齐，大型化产品具有全球竞争力，中联、三一、徐工、山推等厂家均展出了200吨及以上的超大型挖机，以及百吨级的矿卡，重点发力矿山设备及解决方案。新能源产品亦为亮眼，徐工以纯电、混动两大技术路线为核心，展示了48款"青山绿"主机产品，占比高达42%；三一展出智慧矿山最新产品220吨级电动轮SET240S；中联展出全球首台氢能源泵车；山推展出DE26-X3纯电推土机，作业效率提高10%以上 [2] 国有企业在气质上更加积极 - 20-24年，徐工、柳工、山推等国有企业相继完成混改、资产注入等，本届宝马展面貌焕然一新。以徐工为例，徐工具有12000平方米的最大参展面积，展出超180款产品；徐工于11月27日发布投资者未来回报计划，承诺如无重大投资计划或重大现金支出的情况下，未来三年公司每年度累计现金分红总额（含股份回购注销）不低于当年实现可供分配利润的40% [2] 主机厂现场签单金额大 - 徐工在宝马展期间获得近100亿元的意向订单，其中包括与澳洲铁矿公司福德士河（Fortescue）的30亿元的电动矿山机械出口大单；三一重工共计接待来访客户约2.5万人次，现场签约超80亿元 [2] 零部件供应链深度国产替代 - 日韩系主机厂全面收缩，后服务厂家增多，包括属具、施工场景、解决方案，面向存量市场；零部件更深层次国产替代，从液压件到难度更高的发动机、控制系统等 [2] 投资建议 - 我国工程机械用20年走过了欧美百年的道路，而大型化、新能源等趋势则进一步提供了弯道超车的机会。目前，工程机械内需正处在复苏通道，与此同时，本土企业产品的全球竞争力与日俱增。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等 [2]