行业投资评级 - 行业评级为买入 [9] 报告的核心观点 - 10月终端需求表现强于正常季节性，以旧换新政策刺激效果进一步显现 [9] - 24年M1-10乘用车行业库存去化力度超预期 [9] - 新能源拉动中国品牌国内终端份额持续提升 [9] - 继续关注"自主PHEV加速平替合资燃油车" + 高端SUV组合中重点车型表现 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、乘用车以旧换新政策加码+地方置换补贴效果持续显现 [19] - 24年10月国内乘用车交强险销量为229.8万辆，同比+20.0%，环比+7.8% [9] - 24年M1-10乘用车交强险累计销量为1781.2万辆，累计同比增速+6.4% [9] - 补贴政策加码以来10万元以下车型环比增速跑赢行业 [9] - 24年M1-10乘用车行业库存去化力度超预期 [9] - 新能源拉动中国品牌国内终端份额持续提升 [9] 二、新能源渗透率表现亮眼，继续关注"自主加速平替合资燃油车+高端SUV"竞品组合的表现 [14] - 10月新能源乘用车交强险销量为118.0万辆，同比+64.4%，环比+6.6% [9] - 新能源乘用车10月批发口径、交强险口径渗透率分别为49.8%/51.4%，同比分别+13.2pct/+13.9pct [9] - 24年M1-10新能源乘用车交强险累计销量为822.8万辆，累计同比增速为+46.2% [9] - 建议关注"自主加速平替合资燃油车+高端SUV"竞品组合的表现 [91] 三、重点结构/车型跟踪 [16] - 建议关注比亚迪秦PLUS组合、比亚迪汉组合、比亚迪唐组合 [92] - 高端SUV竞品组合中理想L6上市以来份额表现亮眼 [93] 四、投资建议 [17] - 考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化进程加速的大背景，推荐拐点基本确立的乘用车整车企业 [9] 五、重点公司估值和财务分析表 [12] - 列出了理想汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团、敏实集团、耐世特、郑煤机、银轮股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博达、华域汽车、旭升集团、福耀玻璃、保隆科技、继峰股份、上声电子、中国汽研等重点公司的估值和财务数据 [12]