报告行业投资评级 - 银行行业评级为买入，前次评级同样为买入，报告日期为2024-11-25 [2] 报告的核心观点 - 行业盈利水平继续承压，2024年前三季度商业银行净利润同比增长0.5%，ROE、ROA分别为8.77%、0.68%，同比分别回落0.68pct、0.06pct [2] - 24Q3非信贷资产增速回升，2024年前三季度商业银行总资产同比增速8.03%，较上半年回升0.75pct，贷款同比增速8.08%，环比变动-0.63pct [2] - 息差继续收窄，2024年前三季度商业银行净息差为1.53%（环比-1bp），资产端贷款收益率仍处于下行通道，负债端负债成本率边际改善 [2] - 资产质量整体稳健，前瞻波动，2024年三季度末商业银行不良贷款率1.56%，环比持平，同比下降5bp；关注类贷款占比为2.28%，环比/同比变化+6bp/+9bp；拨备覆盖率为209.48%，环比/同比变化+0.16pct/+1.59pct [2] - 投资建议：银行板块业绩增速仍在寻底，在目前的政策导向下，银行业绩明年下半年有望触底回升，推荐复苏型银行，招商银行、宁波银行 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、业绩：行业盈利水平继续承压 - 2024年前三季度商业银行净利润同比增长0.5%，国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为-1.32%、1.22%、3.39%、2.89%，环比变动+1.55pct、-0.19pct、-0.97pct、-3.03pct；24Q1-3商业银行ROE、ROA分别为8.77%、0.68%，同比分别回落0.68pct、0.06pct [19] 二、规模：24Q3非信贷资产增速回升 - 2024年前三季度商业银行总资产同比增速8.03%，较上半年回升0.75pct，国有行、股份行、城商行、农商行增速分别为9.2%、4.5%、8.8%、6.0%，环比变动+1.35pct、+0.85pct、-0.55pct、-0.50pct [27] - 2024年前三季度商业银行贷款同比增速8.08%，环比变动-0.63pct，国有行、股份行、城商行、农商行分别为9.37%、4.56%、9.06%、7.81%，环比变动-1.17pct、-0.06pct、-0.20pct、-0.22pct [27] 三、息差：继续收窄，后续关注财政力度和负债成本 - 2024年前三季度商业银行净息差为1.53%（环比-1bp），国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.45%、1.63%、1.43%、1.72%，环比分别变动-1.2bp、-0.6bp、-1.7bp、-0.1bp [34] - 资产端，贷款收益率仍处于下行通道，但降幅收窄，截至2024年9月末，金融机构人民币贷款加权平均利率为3.67%，较24年6月末回落1bp，下行幅度环比收窄 [34] - 负债端，得益于手工补息整改、前期多轮存款挂牌利率下调以及市场利率回落，商业银行负债成本率边际改善 [34] 四、资产质量：整体稳健，前瞻波动 - 2024年三季度末，商业银行不良贷款率1.56%，环比持平，同比下降5bp；关注类贷款占比为2.28%，环比/同比变化+6bp/+9bp；拨备覆盖率为209.48%，环比/同比变化+0.16pct/+1.59pct [41] - 国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.25%、1.25%、1.82%、3.04%，国有行和股份行不良率指标相对较优，且环比相对稳定；城商行不良率环比上升4.8bp，关注后续风险情况；农商行依旧承压，但边际有所改善，24Q3末不良率环比下降10.3bp [41] - 国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为250.28%、217.11%、188.95%、148.77%，环比分别变动-3.52pct、+0.53pct、-3.40pct、+5.63pct [41] 五、资本：风险加权资产增速回落，资本情况夯实 - 截至2024年三季度末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.86%、12.44%、15.62%，同比均有所回升，主要由于资本新规下风险加权资产增速明显回落，对资本消耗力度减轻 [50] - 国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.26%、13.80%、12.86%、13.26%，同比分别变动+1.17pct、+0.58pct、+0.32pct、+1.19pct [50] 六、投资建议 - 综合来看，息差收窄背景下，银行板块业绩增速仍在寻底，规模扩张和业绩增长对金融市场业务依赖度较高，资产质量整体保持稳健，关注率有所上升 [60] - 展望未来，在目前的政策导向下，银行业绩明年下半年有望触底回升 [60] - 规模增速有望提升，资产端信贷规模增速有望回暖，负债端存款竞争形势预计总体趋于缓和 [60] - 息差有望企稳回升，资产端实体回报率回暖或将带动LPR下行幅度趋缓，负债端存款活化或将带动存款成本下行速度加快 [60] - 中收增速有望回暖，考虑到基数效应消退，叠加存款搬家趋势的抬头 [60] - 推荐复苏型银行，招商银行、宁波银行 [60] 七、风险提示 - 经济增长超预期下滑，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期 [66] - 财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期 [66] - 国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，且近期欧美银行体系爆发风险事件，可能带来超预期金融风险 [66] - 政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升 [66]