报告行业投资评级 - 行业评级为买入[2] 报告的核心观点 - 回顾2024年年初至今的计算机行情有两个特点：中短时间跨度内市场环境是主要驱动力产业主题起方向性作用，市场环境弱时基本面作用大些；中长期跨度内基本面和确定性强的产业方向起主导作用特别是个股层面[67] - 2025年计算机行业表现的影响因素包括流动性、风险偏好、基本面等方面。流动性上，指数基金等被动型基金规模扩大可能使行业指数表现好于基本面；风险偏好上，2025年市场风险偏好波动幅度可能小于2024年，投资机会把握应更多转向产业发展自身；基本面方面，相较2024年好转的细分领域可能略多，如国产AI算力、企业应用、工业软件类、AI应用、信创领域、鸿蒙应用领域、智能汽车、能源相关和金融IT等领域[1][68][69][71] - 从绝对估值角度看，当前大多数公司估值相对其基本面尤其是成长性吸引力有一定压力，但从年底看2025年计算机行业有更多改善或友好的条件[71] 根据相关目录分别进行总结 一、投资要点 - 主要观点总结了2024年计算机行情特点以及2025年影响计算机行业表现的流动性、风险偏好、基本面等因素[67][68][69][70][71] - 相关公司列出了AI算力、AI模型和应用、企业级软件、工业软件、智能驾驶、鸿蒙、信创、金融IT、网安、低空经济、医疗信息化、能源信息化等方面的相关公司[87][88][89][90][91][92][93][94][95] 二、行情回顾和市场环境变化 - 年初至2024年11月22日收盘，计算机行业累计上涨12.4%，沪深300累计上涨12.7%，创业板累计上涨15.0%，近期估值水平有所抬升，计算机软件板块估值已近三年前中高水位，计算机板块和计算机设备板块仍处近三年相对低位[98] 三、重点子行业 - AI算力：2025年需求端AI大模型技术探索和应用落地驱动云厂商资本开支扩张态势延续，供给端英伟达Blackwell芯片及GB200 NVL 72性能提升但受美方政策限制中国无法采购Blackwell芯片，国产AI芯片供给有望改善性能提升且受益于智算中心建设和商业客户销售规模突破[104] - AI模型与应用：2024年海外AI大模型引领行业技术发展，国产AI大模型持续追赶，2025年AI agent有望成为新发展方向，当前AI应用商业化处于早期阶段，看好B端AI大模型应用[77] - 信创：自主可控趋势明确，产业格局出现变化，政策和持仓情况影响信创发展，基本面兑现与股价波动不一致，原生鸿蒙系统发布将推动IT外包公司发展[78][80] - 工业软件和企业级软件：工业软件关注顺周期和自主可控，经济修复利好IT支出修复，AI大模型在B端应用有望打开，自主可控利好国产厂商市占率提升[81] - 金融IT：ETF有望成为财经流量入口增长驱动力，资本市场IT公司受益于金融信创，银行IT公司在化债背景下有望成长，中美摩擦下CIPS/金砖支付重要性凸显[82] - 智能驾驶：汽车智能化渗透率提升，政策端L3立法迫切性强化，路端交通信息化投资回暖，车端高阶智驾加速放量，国产化智驾零部件厂商潜在市场规模持续扩大[83][84][85] - 其他：网安下游需求有望复苏关注政策动向，低空经济政策密集发布市场规模增长，医疗IT政策消化后有望出新政策且医院自发性需求提升，能源IT业绩稳定性强且中长期受益于电网数智化建设和行业信创[86]