行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 10月内外需共振回升，经济修复动能逐步增强，社会消费品零售总额同比增速4.8%，虽烟酒类消费阶段性承压，但随着政策推进，四季度经济修复动能有望巩固加强，后续经济增长重心将逐步由外需切换至内需，逆周期政策有望继续加码以巩固内需修复动能[1][10] - 食品饮料板块有望呈现两步走节奏，第一步是短期估值修复，第二步是中期基本面转好，分两阶段兑现，且第二步需要持续关注扩内需政策催化，白酒有望在这两个阶段均受益[1][11] - 白酒淡季以控量去库为先，大众品关注竞争格局演绎，大众品如零食、乳制品、软饮料等关注竞争格局演绎，不同大众品领域有各自的发展趋势和关注点[1][12] 根据相关目录分别进行总结 周专题 - 10月消费、出口超预期上行，投资总体平稳，内外需共振修复，社会消费品零售总额同比增速4.8%，商品零售额同比增速5.0%，餐饮收入同比3.2%，烟酒类消费承压，处于产业调整期[1][10] - 食品饮料板块节奏上进入中期第二步，需关注扩内需政策催化，其有望呈现两步走节奏，白酒在不同阶段的修复和大众品竞争格局演绎值得关注[1][11][12] 核心推荐 - 食品饮料板块短期更多是对基本面改善的预期，应优选业绩确定性高、分红率稳步提升的行业龙头并关注扩内需政策催化[1][14] - 白酒方面聚焦业绩确定性强的优质龙头，推荐贵州茅台、五粮液等，啤酒及其他酒类方面推荐青岛啤酒、燕京啤酒等，食品方面推荐中炬高新、立高食品等[1][14] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌5.41%，本周下跌3.56%，跑输沪深300指数，食品饮料子板块中，2024年初至今软饮料、零食、乳品板块涨幅居前，本周各子板块均下跌[1][20] - 2024Q3基金食品饮料持仓环比略有提升，仍然维持超配，白酒板块持仓有所提升，从陆股通持股比例来看，截至2024年11月15日食品饮料陆股通持股市值占流通市值比为4.85%，估值方面食品饮料板块市盈率与沪深300有一定比值关系[1][25] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.9%，社零总额同比增长4.8%，其中餐饮收入/粮油食品类/烟酒类分别同比+3.2%/+10.1%/-0.1%，24Q3城镇居民人均可支配收入/人均消费支出分别累计同比增长4.5%/5.0%[1][29] - 批价角度，飞天茅台批价短期连续下跌，普五、国窖1573批价稳定，次高端品类批价基本维持稳定[1][34]