报告行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为买入，前次评级也是买入 [2] 报告的核心观点 - 事件为11月8日全国人大常委会批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务议案，建议增加6万亿元限额分三年安排，每年2万亿元，且从2024年起连续5年每年从新增专项债券中安排8000亿元补充财力化债，累计可置换4万亿元，化债资金达十万亿，地方政府债务压力大幅减轻 [2] - 2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，化债压力大大减轻，预计地方可依靠自身化解 [2] - 化债工作思路转变，从应急处置向主动化解、点状式排雷向整体性除险、隐性债法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理、侧重于防风险向防风险促发展并重转变；政策效应为缓释地方当期化债压力、减少利息支出，五年累计可节约6000亿元左右，还能帮助地方畅通资金链条，增强发展动能 [2] - 地方政府财政宽松，政府和建筑企业均可受益，建筑企业应收端或迎修复，计提压力减小，地方政府财政压力缓解，投资需求或复苏，发包情况改善，投资类项目需求亦或复苏 [2] - 投资建议为关注地方国企山东路桥、浙江交科、安徽建工、隧道股份；建筑央企中国铁建、中国建筑、中国交建(H)；海外关注中钢国际、中材国际、北方国际、中国化学、中国交建；关注同业竞争相关标的华电科工、中工国际、中钢国际、中交设计 [2] 相关目录总结 重点公司估值和财务分析 |股票简称|股票代码|货币|最新收盘|最近报告日期|评级|合理价值(元/股)|EPS(元)2024E|EPS(元)2025E|PE(x)2024E|PE(x)2025E|EV/EBITDA(x)2024E|EV/EBITDA(x)2025E|ROE(%)2024E|ROE(%)2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |安徽建工|600502.SH|CNY|5.11|2024/11/01|买入|5.55|0.92|0.99|5.55|5.16|2.83|2.65|10.80|10.70| |隧道股份|600820.SH|CNY|7.09|2024/11/01|买入|7.70|0.96|1.00|7.39|7.09|3.51|3.35|9.00|8.70| |中国铁建|601186.SH|CNY|9.69|2024/11/01|买入|10.36|1.73|1.76|5.60|5.51|5.06|4.96|7.10|6.90| |中国建筑|601668.SH|CNY|6.30|2024/10/28|买入|7.05|1.28|1.32|4.92|4.77|6.54|5.95|11.30|10.70| |中国交建|601800.SH|CNY|11.57|2024/10/31|买入|12.08|1.51|1.58|7.66|7.32|3.76|3.48|8.00|8.10| |中钢国际|000928.SZ|CNY|7.01|2024/11/07|买入|7.76|0.60|0.72|11.68|9.74|7.38|6.52|10.00|10.70| |中材国际|600970.SH|CNY|11.08|2024/10/26|买入|15.53|1.21|1.33|9.16|8.33|6.14|5.89|15.40|15.50| |北方国际|000065.SZ|CNY|11.59|2024/11/06|买入|12.05|1.03|1.39|11.25|8.34|5.96|4.51|10.70|12.80| |中国化学|601117.SH|CNY|8.35|2024/10/31|买入|9.19|0.92|1.00|9.08|8.35|5.90|5.42|9.10|9.20| |华电科工|601226.SH|CNY|6.00|2024/10/29|买入|7.17|0.20|0.29|30.00|20.69|13.57|10.06|5.20|7.10| |中工国际|002051.SZ|CNY|8.80|2024/10/30|买入|9.28|0.31|0.35|28.39|25.14|11.06|10.26|3.40|3.70| |中交设计|600720.SH|CNY|10.07|2024/11/08|买入|12.41|0.78|0.83|12.91|12.13|10.76|10.63|10.70|10.60|[7]