报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告核心观点 - 证券行业在政策支持和流动性改善背景下，估值有望回升，并购重组加速将提升行业集中度和竞争力 [2] - 保险行业保费收入保持正增长，但资产端压力仍存，需关注市场表现对估值修复的影响 [6][7] 市场表现总结 - 本期非银金融指数下跌7.65%，行业排名29/31，券商指数下跌8.05%，保险指数下跌6.42% [2] - 个股涨幅前五：光大证券（+4.99%）、锦龙股份（+2.25%）、建元信托（-1.92%）、中金公司（-2.05%）、华金资本（-2.86%） [2] - 个股跌幅前五：华林证券（-15.89%）、新力金融（-14.48%）、天茂集团（-12.89%）、中航产融（-12.68%）、第一创业（-11.72%） [2] 证券行业分析 - 当前券商板块PB估值1.51倍，位于2020年50分位点附近 [2] - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司提升投资价值，长期破净股有望迎来机遇 [2] - 政策推动行业整合，建议关注并购相关标的如国泰君安、国联证券、浙商证券及头部券商中信证券、华泰证券 [2] - 本周A股日均成交额21820亿元，环比下降9.04%，日均换手率5.22%，环比下降0.57个百分点 [29] - 两融余额18461.76亿元，较上周增加413.83亿元 [51] - 股权融资规模2573.85亿元，其中IPO 541亿元，再融资1963亿元 [36] - 债券承销规模110210.15亿元，10月债券承销9438.45亿元，同比下降32.34%，环比下降24.57% [38] 保险行业分析 - A股五大上市险企前10月原保费收入合计2.52万亿元，同比增长5.7% [7] - 中国平安原保费收入7432.44亿元（+8.2%），增速居首；中国人寿6269亿元（+4.9%）、中国人保6065.1亿元（+5.3%）、中国太保3924.48亿元（+4.5%）、新华保险1556.32亿元（+1.8%） [7] - 寿险原保费收入1.55万亿元，同比增长5.5%；财险原保费收入8994.75亿元，同比增长5.8% [7] - 行业总资产34.13万亿元，环比增长0.66%，同比增长16.31% [61] - 资金运用余额27.67万亿元，同比增长10.47%，债券配置占比45.41%，股票和基金占比12.02% [63] - 10年期国债收益率2.0948%，环比上升0.28BP；750日移动平均值2.5363%，环比下降0.45BP [54][58] 行业动态 - 证监会发布市值管理指引，要求指数成份股公司制定市值管理制度 [74] - 新华保险举牌国药股份和上海医药，增持后持股上海医药总股本5.05% [88] - 多家券商发布融资公告：申万宏源发行60亿元债券 [79]，中金公司股东减持10602万股 [80]，中信建投担保1亿美元票据 [80]，浙商证券控股股东持股比例被动稀释至49.5787% [80]，广发证券发行21亿元永续债 [81] - 险企保费公告：中国人寿6269亿元（+4.9%） [89]，中国太保寿险2195.98亿元（+2.4%）、财险1728.50亿元（+7.4%） [90]，中国人保财险4609.27亿元、寿险997.78亿元、健康458.05亿元 [91]，中国平安财险2656.97亿元、寿险4474.35亿元、养老150.10亿元、健康150.99亿元 [92]，新华保险1556.32亿元（+1.8%） [92]