投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司24年前三季度实现收入306.5亿，同比+3.16%，归母净利润8.4亿，同比+10.6% [1] - Q3单季度收入122.1亿，同比+6.8%，归母净利润3.27亿，同比+17.66% [1] - 24年前三季度新签合同额464亿，同比-4.9%，但未完工项目总金额1430.59亿，同比+32.5% [2] - 24Q1-3综合毛利率8.1%，同比+0.56pct，Q3单季毛利率8.19%，同比+0.72pct [3] - 预计24-26年归母净利润为15.6亿、18.1亿、21.0亿，对应PE为7、6、5倍 [4] 财务表现 - 24Q1-3经营性现金流净流出30.88亿，同比多流出6.29亿 [3] - 24Q1-3期间费用率4.26%，同比+0.39pct [3] - 24Q1-3净利率2.85%，同比+0.11pct，Q3单季净利率2.88%，同比+0.19pct [3] - 预计24-26年营业收入分别为535.55亿、618.23亿、708.21亿 [5] - 预计24-26年EPS分别为0.60元、0.70元、0.81元 [5] 行业与区域 - 浙江省24年前三季度固定资产投资同比+3.3%，基建投资同比+15.8% [2] - 浙江省交通投资额24年规划值3500亿，大股东浙江交投24-25年交通投资平均增速需达31%以上 [4] - 电力热力燃气及水的生产和供应业投资增长34.8%，交通投资增长21.4% [2] 估值与预测 - 当前股价4.29元，A股总市值111.50亿 [6] - 预计24-26年PE分别为7、6、5倍，PB分别为0.69、0.63、0.58倍 [5] - 预计24-26年EV/EBITDA分别为1.71、0.90、0.69倍 [5]