报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 在需求相对疲软背景下，报告研究的具体公司多途径促进主业增长，产品力持续优化，看好其凭借优质渠道与产品力长期成长 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 121.83 亿、140.45 亿、158.11 亿、176.70 亿、196.57 亿元，增长率分别为 31.39%、15.29%、12.57%、11.76%、11.24% [5] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 11.01 亿、14.78 亿、16.42 亿、18.38 亿、20.42 亿元，增长率分别为 61.37%、34.24%、11.08%、11.93%、11.12% [5] - 2022 - 2026E 摊薄每股收益分别为 3.754、5.040、5.598、6.265、6.962 元 [5] - 2022 - 2026E 每股经营性现金流净额分别为 4.80、6.67、5.65、7.37、9.05 元 [5] - 2022 - 2026E ROE（归属母公司，摊薄）分别为 9.43%、11.70%、12.02%、12.45%、12.77% [5] - 2022 - 2026E P/E 分别为 43.12、20.76、13.43、12.00、10.80 [5] 业绩简评 - 2024H1 实现营业收入 75.44 亿元，同比增长 9.42%；归母净利 8.03 亿元，同比增长 9.17% [6] - 24Q2 实现营业收入 37.89 亿元，同比增长 2.31%；归母净利 3.64 亿元，同比下滑 2.51% [6] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利 1.38 元（含税）[6] 经营分析 - 主业韧性足，新兴渠道高增长，24H1 速冻调制食品/米面/菜肴分别实现收入 38.33/12.91/22.08 亿元，同比 +21.9%/+1.4%/+0.4%，单 Q2 分别实现收入 17.75/6.53/12.54 亿元，同比 +13.59%/-1.44%/-7.08% [7] - 受小龙虾产品价格下滑影响，新宏业与新柳伍 24H1 分别实现收入 9.37/6.87 亿元，分别同比 -26.8%/-9.7%，水产类下滑拖累整体业绩 [7] - 24H1 经销商/商超/特通直营/新零售/电商渠道分别实现营业收入 61.1/4.3/5.2/3.3/1.5 亿元，分别同比 +12.4%/-3.0%/-15.3%/+27.3%/+7.3%；单 Q2 分别同比 +3.9%/-24.5%/-6.7%/+26.5%/+23.0%，电商与新零售渠道高增长 [7] - 24H1 毛利率为 23.9%，同比 +1.81pct；24Q2 毛利率为 21.3%，同比 +1.44pct，受益于原材料成本下行和产品结构优化，毛利率回升 [7] - 24H1 销售费用率同比 +0.09pct 至 6.1%，管理费率同比 +0.75pct 至 3.8%，研发费率同比 +0.02pct 至 0.60%；24Q2 销售费用率同比 -0.09pct 至 4.85%，管理费用率同比 +1.16pct 至 3.89%，研发费用率同比 +0.05pct 至 0.62%，管理费用率增加系股份支付分摊费用增加 [7] - 24H1 净利率 10.82%，同比下降 0.07pct；24Q2 净利率 9.90%，同比下降 0.35pct，费用端提升致净利率下滑 [7] 盈利预测、估值与评级 - 预计 24 - 26 年收入为 158/177/197 亿元，同比 +13%/12%/11%；归母净利为 16.4/18.4/20.4 亿元，同比 +11%/+12%/+11% [8] - 对应 EPS 为 5.65/7.37/9.05 元，对应 PE13/12/11X [8] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|1|5|13|27|112| |增持|0|1|4|5|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.17|1.24|1.16|1.00| [11] 历史评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 01 - 31|买入|162.50|N/A| |2|2023 - 03 - 13|买入|158.90|N/A| |3|2023 - 04 - 25|买入|151.44|N/A| |4|2023 - 07 - 16|买入|152.58|N/A| |5|2023 - 08 - 01|买入|154.20|N/A| |6|2023 - 09 - 29|买入|124.00|N/A| |7|2023 - 10 - 27|买入|116.40|N/A| |8|2024 - 04 - 27|买入|83.99|N/A| [12]