报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），即相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间 [4][5] 报告的核心观点 - 外延并购是证券公司做优做强路径之一，证券行业资本密集，头部综合大型券商发展中多采用过外延并购 [4] - 国联与民生并购后，国联证券资产规模、归母净利润将增加，交易后资产总计达1652亿元，排名介于东吴证券和长江证券之间，且双方业务和区域优势互补，能提升市场竞争力 [4] - 政策引导下券商并购潮再起，2019年和2024年证监会均发文支持券商并购重组，目前多家券商在推进或筹划相关工作 [4] - 证券公司借助外延并购可快速提升规模和资产，当前监管鼓励，国联与民生合并有望激发市场对券商并购重组的关注，推荐关注方正证券、浙商证券、西部证券、太平洋等 [4] 根据相关目录分别进行总结 国联证券并购情况 - 8月8日国联证券发布并购草案，因民生证券部分股份回购及减资、泛海控股退出，交易标的资产范围由民生证券100.00%股份调整为99.26%股份，对应11,288,911,130股股份，上市公司计划发行A股股份购买股份并募集配套资金 [4] 行业并购背景 - 证券行业资本密集，资金实力决定业务开展能力，行业马太效应显著，发展中经历多轮并购重组浪潮，中信证券等头部券商发展中采用过外延并购 [4] 并购影响 - 交易后国联证券资产规模显著提升，资产总计达1652亿元，介于东吴证券和长江证券之间，增强抗风险和持续经营能力 [4] - 民生证券在投资银行等业务有优势，国联证券在财富管理等业务有特色，且双方分支网点区域覆盖不同，并购有助于优势资源互补融合，提升市场竞争力 [4] 政策情况 - 2019年11月证监会提出打造航母级证券公司，支持市场化并购重组；2024年3月发布意见，支持头部证券公司通过并购重组做优做强，推动行业高质量发展 [4] 其他券商情况 - 除国联证券与民生证券并购外，平安证券、华创证券、西部证券、浙商证券等也在推进（筹划）并购重组工作 [4] 投资建议 - 证券公司借助外延并购可短时间提升规模和资产，当前监管鼓励，国联与民生合并有望激发市场关注，推荐关注方正证券、浙商证券、西部证券、太平洋等 [4]