报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1报告研究的具体公司净利润快速增长，预计上半年归母净利润1.1 - 1.25亿元，同比增加51% - 71%，扣非后归母净利润1 - 1.1亿元，同比增加61% - 77%，主要因市场需求回暖、业务收入增长、产品结构优化 [3] - 公司持续布局高端球形产品，2024年3月拟投资约1.3亿元建设先进集成电路用超细球形粉体生产线项目，设计产能3000吨/年 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润2.46亿元、3.06亿元和3.63亿元，对应EPS分别为1.32元、1.65元和1.95元，合理估值为2024年PE 35 - 40倍，对应合理价值区间为46.20 - 52.80元 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年8月至2024年5月，联瑞新材与海通综指有不同表现 [2] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 4.9%、 - 9.1%、 - 7.6%，相对涨幅分别为 - 2.4%、 - 2.1%、1.0% [3] 财务数据 利润表相关 - 2022 - 2026E营业收入分别为662、712、905、1096、1300百万元，同比增速分别为6.0%、7.5%、27.2%、21.0%、18.7% [5] - 2022 - 2026E净利润分别为188、174、246、306、363百万元，同比增速分别为8.9%、 - 7.6%、41.2%、24.7%、18.4% [5] - 2022 - 2026E毛利率分别为39.2%、39.3%、41.5%、42.7%、43.1% [5] 分业务盈利预测 - 角型硅微粉、球形硅微粉、其他硅微粉、其他业务在2024E - 2026E销售收入、销售成本、毛利率有不同表现，总计销售收入分别为711.68、905.44、1095.61、1300.09百万元，销售成本分别为432.29、529.74、628.03、739.84百万元，毛利率分别为39.26%、41.49%、42.68%、43.09% [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为247、192、271、264百万元，投资活动现金流分别为 - 197、 - 154、 - 107、 - 107百万元，融资活动现金流分别为29、 - 80、 - 78、 - 98百万元，现金净流量分别为80、 - 43、87、59百万元 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E应收账款及应收票据、其它流动资产、流动资产合计、非流动资产合计、应付票据及应付账款、其它流动负债、流动负债合计、非流动负债合计、归属于母公司所有者权益等项目有不同数值变化 [10] 主要财务指标 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等在2023 - 2026E的表现 [9] 可比公司估值分析 - 国瓷材料、壹石通、雅克科技2023 - 2025E的EPS、PE有不同数值，平均值PE（倍）2023 - 2025E分别为38、28、20 [7]