券商业绩快报陆续披露，自营或仍为业绩支撑 券商业绩情况 [2][3][4] - 截至 7 月 26 日，已有 38 家券商披露今年上半年业绩快报、预报或未经审计财报，其中 15 家净利润下滑，占比达 39%，主要原因系投行收入普遍下滑。 - 受市场波动性影响影响，券商权益类自营普遍下滑，对券商业绩形成较大拖累，与之相反，债券自营表现较好，提振券商业绩。 - 浙商证券上半年实现营业收入 322.5 亿元（-8.73%），实现归属于上市公司股东的净利润 23.3 亿元（-45.48%）。 券商并购重组进展 [4][10] - 监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。 - 券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。 券商板块估值 [4] - 当前券商板块 PB 估值为 1.12 倍，位于历史低位。 保险负债端面临较大利差损压力 保险公司资产端情况 [44][45][46] - 截至 2023 年 6 月，保险公司总资产为 36.82 万亿元，同比增长 18.36%。 - 人身险公司总资产 30.36 万亿元，占总资产的 82.48%；财产险公司总资产 3.33 万亿元，占总资产的 9.03%。 保险公司负债端情况 [47] - 2023 年 6 月，全行业共实现原保险保费收入 1,898,336.86 亿元，同比增长 12.21%。 - 其中，财产险业务原保险保费收入 532,490.58 亿元，同比增长 6.33%；人身险原保费收入 1,365,846.28 亿元，同比增长 14.21%。 保险资金配置情况 [48] - 2023 年 6 月，全行业资金运用余额 15.73 万亿元，同比增长 12.45%。 - 其中，银行存款 2.36 万亿元，占比 15.03%；债券 10.18 万亿元，占比 64.71%；股票和证券投资基金 3.86 万亿元，占比 24.52%；其他投资 3.32 万亿元，占比 21.13%。 保险负债端面临利差损压力 [12] - 在利率下行背景下，人身险产品预定利率料迎来新一轮调降。 - 传统人身险产品预定利率或从 4.5%降至 3.8%，分红险产品保证利率上限或从 3.8%降至 3%，万能险产品保证利率上限或从 3%降至 2.75%。 - 保险公司负债成本调降节奏明显慢于投资收益率下行速度，面临较大利差损压力。