报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块下跌 0.02%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct，跑赢上证综指数 3.04pct，当前 PB 估值为 1.00 倍，位于历史低位 [3] - 截至 7 月 25 日，25 家券商披露上半年业绩快报等，19 家净利润下滑，占比 76%，主要因投行收入下滑，权益类自营下滑拖累业绩，债券自营表现好提振业绩 [3] - 浙商证券上半年营收 80.1 亿元（-5.27%），净利润 7.8 亿元（-14.45%），其与国都证券业绩合并，上半年营收之和 87.03 亿元，净利之和 11.25 亿元，国都证券除自营业务逆势增逾一成外其他主要业务下滑 [3] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，对行业有积极作用，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注重组标的券商如浙商证券、国联证券等 [3][5] 保险 - 本周保险板块下跌 4.44%，跑输沪深 300 指数 0.78pct，跑输上证综指数 1.38pct [5] - 利率下行背景下，人身险产品预定利率料迎来新一轮调降，部分公司增额终身寿险产品 8 月底前下架，分红险产品 9 月底前下架，传统人身险产品预定利率或从 3.0%降至 2.5%，分红险产品保证利率上限或从 2.5%降至 2%，万能险产品保证利率上限或从 2%降至 1.75%，保险公司负债成本调降节奏慢于投资收益率下行速度，面临较大利差损压力，后续传统寿险预定利率有进一步下调空间 [5] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强等属性的险企如中国平安 [5] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（7.22 - 7.26）A股 日均成交额 6325 亿元，环比 -4.09%；日均换手率 2.31%，环比 -0.07pct，市场活跃度下滑 [8] - 本周北向资金净流入 -114 亿元，较上周 +79 亿元；陆股通券商区间持股市值变动前五大个股为华泰证券（+1.83 亿元）等，后五大个股为中信证券（-5.00 亿元）等 [10] 投行业务 - 截至 2024 年 7 月 26 日，本年股权融资规模达 1827 亿元，其中 IPO 366 亿元，增发 1000 亿元，其他再融资 1461 亿元 [13][14] - 2024 年 6 月券商直接融资规模为 144.67 亿元，同比 -78.43%，环比 -33.29%；截至 7 月 26 日，券商累计主承债券规模 66431.41 亿元，2024 年 6 月债券承销规模达到 10736.51 亿元，同比 -8.71%，环比 +9.52% [14] 资管业务 - 截至 7 月 26 日，券商资管累计新发行份额 108.95 亿份，新成立基金 1113 只 [16] - 6 月共计新发资管产品 136 只，同比下滑 42.86%，共计市场份额 12.58 亿份，同比上涨 2.39%；截至 7 月 26 日，基金市场份额 29.77 万亿份，实现基金规模 30.76 万亿元 [16] 信用业务 - 截至 7 月 25 日，两融余额 14342.67 亿元，较上周同比 -57.22 亿元，7 月两融日均余额 14580 亿元，环比 -3.17% [23] - 截止 7 月 26 日，市场质押股数 3496.31 亿股，市场质押股数占总股本 4.36%，市场质押市值 23656.98 亿元 [23] 自营业务 - 截至 7 月 26 日，沪深 300 年内上涨 -3.67%，中债总财富（总值）指数年内下滑 0.40%，本周股票市场小幅修复，债券市场快速下行 [24] 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至 7 月 26 日，10 年期债券到期收益率为 2.1944%，环比 -6.70BP；10 年期国债 750 日移动平均值为 2.6191%，环比 -0.58BP [26] - 截至 2024 年 4 月，保险公司总资产为 32.92 万亿元，环比 +0.19%，同比 +15.76%；其中人身险公司总资产 28.63 万亿元，环比 +0.26%，同比 +17.47%，占总资产的比重为 86.99%；财产险公司总资产 2.88 万亿元，环比 -0.15%，同比 +2.18%，占总资产的比重为 8.75% [28] 负债端 - 2024 年 4 月，全行业共实现原保险保费收入 25383.23 亿元，同比 +10.20%；其中，财产险业务原保险保费收入 4792.39 亿元，同比 +2.88%；人身险原保费收入 20590.84 亿元，同比 +12.06% [30] - 2024 年 2 月，全行业资金运用余额 27.67 万亿元，同比增长 10.47%；其中，银行存款 2.72 万亿元，占比 9.84%；债券 12.57 万亿元，占比 45.41%；股票和证券投资基金 3.33 万亿元，占比 12.02%；其他投资 9.06 万亿元，占比 32.72% [30] 行业动态 券商 行业动态 - 7 月 26 日，证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与 10 家在华外资证券基金期货机构、QFII 机构等代表交流 [35] - 7 月 22 日，科创板迎来开市五周年，五年来科创板投行业务马太效应明显，“三中一华一海”五家投行的科创板 IPO 业务领跑科创板股权融资市场，五家券商保荐项目数占比过半数，承销保荐收入占比 57.57% [35] 公司公告 - 中信证券境外全资子公司中信证券国际的附属公司 CSI MTN Limited 于 2024 年 7 月 19 日在中票计划下发行一笔 1600 万美元票据，发行后已发行票据本金余额合计 10.07 亿美元 [36] - 国泰君安因 A 股限制性股票激励计划激励对象相关情况，回购注销 880196 股，注册资本从 8904610816 元变为 8903730620 元，近日完成工商变更登记 [37] - 中泰证券于 2024 年 7 月 23 日与招商银行济南分行签署《担保合作协议》，以内保外贷方式为中泰国际获取境外银行借款开具保函，担保总额 3.5 亿港元，截至公告披露日，担保余额为 13.5 亿港元（含本次担保） [37] - 浙商证券 2024 年上半年实现营业总收入 8009735632.68 元，同比下滑 5.27%，实现归母净利润 779766093.02 元，同比下滑 14.45%，ROE 为 2.84 同比减少 0.60pct [38] - 光大证券 2024 年上半年实现营业总收入 420014 百万元，同比下滑 32.03%，实现归母净利润 139053 百万元，同比下滑 41.87%，ROE 为 2.06 同比减少 1.88pct [39]