报告核心观点 - 本周央行意外降息，存款利率下调促使长端利率打开下行空间，利率债长端突破前低，信用债收益率整体下行；权益市场整体下跌，国防军工表现较强；美元指数受美国PCE数据和日元走强影响小幅回落；后续需关注央行操作、7月政治局会议、美联储降息预期和上市公司半年报业绩等因素 [3][69][85] 各部分总结 本周重点经济 - 部分财政政策效果显现，推动工业生产维持平稳，企业利润稳定恢复，6月全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，1 - 6月累计同比增长3.5%，制造业是主要拉动力 [64] 固定收益市场分析 资金面分析 - 跨月临近，央行公开市场操作小幅净回笼，资金面维持平衡；本周央行开展9847.5亿元逆回购操作，有11830亿元逆回购到期，开展2000亿MLF操作，700亿元国库现金定存到期，全口径净回笼682.5亿元；下周跨月叠加大量逆回购到期，关注央行操作，预计资金价格整体可能上行 [83] 利率债走势分析 - 央行本周跨月投放资金并超预期降息，利率全周大幅下行，10年国债活跃券240004由2.2605%下行7.65bp至2.1840%，10年国开活跃券240205由2.3275%累计下行7.35bp至2.2540%；目前不宜追涨，震荡向下趋势不变，可待央行操作后，大幅调整关注交易机会 [23][96] 存单信用债分析 - 存单融资额环比回落，本周同业存单净融资规模为 - 39.70亿元，发行总额达8008.50亿元，平均发行利率为1.9364%，到期量为8048.20亿元；信用债融资额环比上行，本周非金融企业短融等合计发行量约3409.32亿元，环比增加862.91亿元，净融资额约816.59亿元，环比回升937.60亿元；信用债收益率整体下行，各期限及各评级信用债收益率均有不同程度下降 [15][26][27] 主要资产价格分析 权益市场分析 - 本周市场整体下跌，上证指数、深证成指等主要指数均表现较弱，消费风格表现较弱，国防军工、环保表现较强，北向资金净流出114.17亿元；展望未来，三中全会召开有望改善市场风险偏好，短期成长风格有望占优，推荐新质生产力概念和央企高股息板块，重点关注自主可控和提振内需两大方向，后续重点跟踪7月政治局会议、美联储降息预期和上市公司半年报业绩 [69][106][110] 美元指数分析 - 美国PCE数据环比下行、日元走强作用下，美元指数本周小幅回落，本周美元指数报104.3233，较上周回落0.0421；市场预期美联储可能9月份开始降息，日本央行下周会议加息预期增强助推日元走强 [85][111]