报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费品以旧换新政策采取直接向地方安排资金方式，增强地方自主决策权与灵活性，预计约250亿元特别国债资金能拉动家电终端需求1667亿元，占2023年全年家电零售市场规模的19.6% [1] - 本次家电以旧换新政策补贴力度大于2009年，补贴比例和单件补贴上限均提高 [1] - 政策预计拉动家电终端需求，改善内销疲软局面，家电龙头企业高能效产品比例高，将收获显著利好，实现销量增长与市场份额扩大 [1] - 建议关注美的集团、格力电器、海信家电、华帝股份、老板电器等上市公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月25日，国家发展改革委、财政部印发通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [1] - 各地区重点支持汽车、家电等以旧换新，促进智能家居消费等 [1] - 支持家电产品以旧换新，对购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品给予15%补贴，购买1级及以上的额外再给5%补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件不超2000元 [1] 投资要点 - 消费品以旧换新直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，若平均分配到六个大品类，家电约250亿元，按15%补贴标准能拉动终端需求1667亿元，占2023年家电零售市场规模19.6% [1] - 与2009年相比，本次家电以旧换新补贴力度更大，补贴比例和单件上限均提高 [1] - 家电内销疲软，企业内销排产下降，政策预计拉动终端需求，改善内销局面，家电龙头企业将受益，建议关注相关上市公司 [1]