报告的核心观点 - 从 DDM 三因子模型来看,三个因子未来均有望迎来改善 [2][3][4] - 三中全会会议定调积极,为进一步全面深化改革做出全面部署,并给出具体的时间表,预计会议召开后市场风险偏好有望持续改善 [2][15] - 美联储降息预期不断升温,本周黄金创历史新高,人民币汇率压力有所缓解,中国或将迎来货币宽松的时间窗口,A股市场流动性也或将因此受益 [3][17] - 2024 中报上市企业业绩预告盈利增速中位数同比基本持平,稳增长政策的经济托底作用持续,上市公司业绩底或已明确,未来随着稳增长政策发力以及货币宽松时间窗口到来,分子端有望持续增长 [4][21] - 分行业看,半导体、电子化学品II、环保设备II等新质生产力概念行业业绩预喜占比高,净利润同比增速排名靠前且显著高于市场平均,相关行业景气度或超市场预期 [4][25] - 2024H1 主动偏股型基金股票仓位、A股仓位较2024年Q1均有所下降,其中A股仓位为22年以来最低水平,A股未来上涨动能较为充足 [31] - 行业方面,主动偏股型基金二季度从核心资产调仓至哑铃配置 [34] 报告分类总结 市场环境 - 三中全会会议定调积极,为进一步全面深化改革做出全面部署,并给出具体的时间表,预计会议召开后市场风险偏好有望持续改善 [2][15] - 美联储降息预期不断升温,本周黄金创历史新高,人民币汇率压力有所缓解,中国或将迎来货币宽松的时间窗口,A股市场流动性也或将因此受益 [3][17] 上市公司业绩 - 2024 中报上市企业业绩预告盈利增速中位数同比基本持平,稳增长政策的经济托底作用持续,上市公司业绩底或已明确,未来随着稳增长政策发力以及货币宽松时间窗口到来,分子端有望持续增长 [4][21] - 分行业看,半导体、电子化学品II、环保设备II等新质生产力概念行业业绩预喜占比高,净利润同比增速排名靠前且显著高于市场平均,相关行业景气度或超市场预期 [4][25] 基金持仓 - 2024H1 主动偏股型基金股票仓位、A股仓位较2024年Q1均有所下降,其中A股仓位为22年以来最低水平,A股未来上涨动能较为充足 [31] - 行业方面,主动偏股型基金二季度从核心资产调仓至哑铃配置 [34] 投资建议 - 三中全会顺利召开,市场风险偏好有望逐步改善,短期成长风格有望占优,关注相关改革领域投资机会 - 推荐央企高股息板块和新质生产力概念,其中重点看好科技相关央企的表现 - 此后重点跟踪:1)《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》具体内容;2)7月政治局会议;3)美联储降息预期 [11]