报告的核心观点 1. 内需乏力下,食品价格继续回落,拖累 CPI 同比增速放缓,低基数使得 PPI 降幅持续收窄 [22][23][24][25][26][27] 2. 内需疲软和融资需求不足导致金融数据继续低预期,但企业短贷等也出现结构改善 [28][29][30][31] 3. 外需仍具韧性,叠加同期基数走低,出口增速继续加快,进口不及预期 [32] 根据目录分别进行总结 宏观经济分析 1. CPI 和 PPI 数据分析 [22][23][24][25][26][27] - 6 月 CPI 同比上涨 0.2%,回落 0.1 个百分点,主要是食品价格下降拖累 - 6 月 PPI 同比降幅收窄 0.6 个百分点至 0.8%,受大宗商品价格波动等因素影响 - 在房地产行业低迷继续打击消费者信心和支出的情况下,预计今年通胀将保持低位 2. 金融数据分析 [28][29][30][31] - 6 月新增人民币贷款和社会融资增量均低于市场预期,反映需求疲软 - 但企业短期贷款有所改善,受监管影响和外汇存款转换的影响 - M1 同比降幅创新低,反映融资需求不足 3. 进出口数据分析 [32] - 6 月出口同比增长 8.6%,较 5 月高出 1 个百分点,外需仍具韧性 - 6 月进口同比转为下降 2.3%,内需疲软 固定收益市场分析 1. 资金面分析 [35][36][37][38][39][40] - 央行公开市场投放回笼完全对冲,资金面维持平衡 - 下周税期来临,需关注央行操作对资金面的影响 2. 利率债走势分析 [44][45][46][47][48][49][50] - 本周央行逆回购完全对冲,经济弱复苏态势不改 - 央行拟进行正回购操作,引导市场情绪 3. 信用债分析 [51][52][53][54][55][56][57][58] - 存单、信用债融资额环比均回落 - 信用债收益率多数下行,利差有所收窄 权益市场分析 1. 市场走势回顾 [60][61] - 本周市场整体下跌,消费风格表现较强 - 市场活跃度有所下降,北向资金呈净流出 2. 市场展望 [62][63][64] - 三中全会临近,成长风格有望占优 - 关注财税改革、科技创新、能源改革等领域的投资机会 - 推荐央企高股息板块和新质生产力概念 美元指数分析 [66][67][68][69] - 美国 6 月 CPI 数据超预期下行,美元指数本周持续回落 - 英国经济复苏超预期,也对美元造成一定下行压力