报告的核心观点 - 三中全会改革涉及的产业有望获得持续的政策支持,后续会有相关配套政策将逐步落地。[4] - 三中全会改革从中长期维度提升权益市场的风险偏好。[17][25][26][27] - 短期纬度,近四次三中全会对A股整体影响有限,但会对市场风格产生显著影响,会议后3个月市场明显倾向于成长风格。[27][28][29][31][32] 报告内容总结 三中全会改革对行业的影响 - 2003年十六届三中全会后,银行行业持续跑赢大盘。[34][35] - 2008年十七届三中全会后,农业机械等农业领域相关行业持续创造超额收益。[36][37][38] - 2013年十八届三中全会后,民营经济、公用事业市场化转型等相关行业持续跑赢大盘。[39][40][41][42][43][44][45] - 2019年十九届四中全会后,科技创新和新能源领域配套政策逐步推出,相关行业持续创造超额收益。[46][47][48][49] 本次二十届三中全会的预期 - 预计将讨论财税改革、科技创新、能源改革等,相关行业有望迎来中长期的投资机会。[50] - 财税改革方面,关注财税数字化领域和消费税改革后免税行业。[50] - 科技创新方面,人工智能相关领域可能成为新的投资重点。[50] - 能源改革方面,电力市场改革有望进一步推进。[50] 军工材料行业的投资机会 - 民机、低空经济等军民结合领域打开军工行业天花板,带动对高性能材料的旺盛需求。[51] - 民机进程加速,国产替代带来广阔空间。[51] - 增材制造应用发展加速。[51]