报告公司投资评级 - 报告对中国海外发展的投资评级为增持 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年6月公司销售面积边际大幅改善，在一线城市重磅豪宅项目支持下，销售额和均价升至历史高位；上半年公司拿地谨慎，拿地销售比仅0.09，投资力度较弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024年上半年，中国海外系列公司累计销售额1484亿元，同比下跌17.6%，其中6月单月销售额467亿元，同比上涨40.6%，6月销售额好转与推盘结构变化有关 [3] - 北京、上海、深圳三地四大豪宅项目入市，贡献超六成销售额，带动单月成交均价突破3万元/平方米，公司单月销售额回升至行业第一 [3] - 6月单月，公司销售均价同比上涨32.1%、环比上涨63.2%至31740元/平方米，为2020年以来的次高 [3] - 6月单月，公司销售面积147万方，同比增速提升18.5pct至6.4%，继2023年5月后首次同比正增长；1 - 6月，累计销售面积544万方，同比下跌32.3%，销售整体仍在修复中 [3] - 截至6月底，公司有已认购销售额131亿元，预期往后数月转化为合约销售 [3] 拿地情况 - 上半年公司拿地节奏显著放缓，采取谨慎投资态度，拿地销售比为0.09 [3] - 1 - 6月，公司（不含中海宏洋）累计新增6宗土地储备，位于天津、西安、北京和济南，对应累计权益建筑面积115万方，权益土地出让金120亿元 [3] - 与2023年相比，公司拿地销售比从2023年全年的0.50下降至2024年上半年的0.09，低于克而瑞统计的销售十强房企整体拿地销售比水平0.15 [3] 财务摘要（百万人民币） |年份|营业收入|(+/-)%|毛利润|净利润|(+/-)%|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2020A|185790|13.5%|55821|43904|5.5%|3.8|0.5| |2021A|242241|30.4%|57026|40155|-8.5%|4.6|0.5| |2022A|180322|-25.6%|38394|23265|-42.1%|8.8|0.6| |2023A|202524|12.3%|41153|25610|10.1%|5.3|0.4| |2024E|209651|3.5%|44027|26400|3.1%|4.9|0.3| |2025E|220240|5.1%|47352|28624|8.4%|4.6|0.3| |2026E|237407|7.8%|52229|31660|10.6%|4.1|0.3|[7]