报告行业投资评级 报告维持军工行业的"增持"评级。[3] 报告的核心观点 军工材料板块再次下跌,静待行业拐点 1. 备产要求明确,需求无须多虑,等待订单落地。[37] 2. 低成本与高可靠之间的博弈取舍,持续大幅度降价是不可持续的。[38][40] 3. 单一来源与唯一客户的风险,产业链重塑整合、多流水发展趋势将愈加明显。[40][41] 4. 寻找第二曲线,拓展产业链和客户,形成军民"双轮驱动"。[41] 5. 军工材料估值已处于较低水平,具有配置性价比。[42] 6. 关注新材料、新技术、新工艺的发展机遇。[43] 一些新领域、新机会 1. 低空经济为复合材料带来发展机遇。[49][50][51][53] 2. 民机不断突破,材料自主可控市场广阔。[54][55][56] 3. 增材制造新工艺迎来快速发展。[57][59] 军工材料行业重要投资逻辑 1. 下游列装加速,上游材料需求受益。[64] 2. 广度提升,从单领域到多领域。[64] 3. 深度提升,应用比例不断增加。[64] 4. 高端材料"民用"市场给企业带来第二增长动力。[67][68][69] 建议关注 1. 碳纤维复合材料:光威复材、中复神鹰[70] 2. 高温合金:抚顺特钢、钢研高纳[70] 3. 钛合金:西部超导、宝钛股份[70] 4. 增材制造:铂力特[70] 5. 隐身材料:华泰科技[70] 6. 碳碳复材:北摩高科[70]