报告行业投资评级 - 报告维持军工行业的"增持"评级 [12] 报告的核心观点 军工行业整体情况 - 军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期 [12][71] - 2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,随之而来,"十四五"军工行业的走势将呈现前高中低后高的"V字型" [12][13][71] 军工行业细分赛道发展 - 军工行业各细分赛道的发展逻辑差异愈发明显,200余家公司基本面或将持续分化 [72] - 军工板块整体虽然有望再次迎来上涨,但受到各细分赛道的发展逻辑及节奏差异的影响,各细分板块的走势分化仍将持续 [72] 重点关注的细分领域 - 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会 [13] - 关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的"大军工"投资机会 [13] - 关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会 [13] 根据报告目录分别总结 军工主赛道 - 主要包含航空、导弹及智能弹药、军用船舶、军工电子、军工材料、测试及维修等七大细分领域 [73] - 这些领域一般具有市场规模相对较大,下游客户已军用领域为主,且发展相对更为成熟 [73] 大军工赛道 - 主要包含军贸、民机、低空经济、航天发射、卫星制造、卫星通信、卫星导航、卫星巡感、民船以及信创等十个"大军工"产业细分领域 [74] - 这些领域已具有一定规模或仍在快速发展阶段,是支撑军工行业持续高景气发展的第二曲线 [74] 新域新质赛道 - 主要包含无人装备、卫星互联网、电子对抗、数据链路、军事仿真以及云技术等新战争形态下的军工细分领域 [75][76] - 这些领域往往已经受到海外军事强国的重视或已经在战场上得到了实战验证,在国内往往处于早期萌芽发展阶段 [75][76]