报告行业投资评级 报告给予军工行业"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期。[11][73] 2) 2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,随之而来,"十四五"军工行业的走势将呈现前高中低后高的"V字型"。[12][73] 3) 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会。[12] 4) 关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的"大军工"投资机会。[12] 5) 关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。[12] 报告分类总结 军工主赛道 1) 航空、导弹及智能弹药、军用船舶、军工电子、军工材料、测试及维修等领域具有市场规模较大、下游客户以军用为主、发展较为成熟的特点。[75] 2) 这些领域是军工行业当前的主要构成及发展驱动力。[75] 大军工赛道 1) 包括军贸、民机、低空经济、航天发射、卫星制造、卫星通信、卫星导航、卫星遥感、民船以及信创等领域。[76] 2) 这些领域已具有一定规模或仍在快速发展阶段,是支撑军工行业持续高景气发展的第二曲线。[76] 新域新质赛道 1) 包括无人装备、卫星互联网、电子对抗、数据链路、军事仿真以及云技术等领域。[76][77] 2) 这些领域往往已经受到海外军事强国的重视或已经在战场上得到了实战验证,在国内往往处于早期发展阶段,但应用发展确定性相对较强。[76][77] 3) 新域新质各细分领域在"十四五"末,乃至"十五五"时期都有望具有较大发展弹性,将有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力。[77]