行业投资评级 - 报告对S&P 500的2024年目标点位为5600点 预期涨幅2 3% [2] - 行业配置建议超配信息科技 权重33% 金融 权重11% 工业 权重9% [20] - 建议低配能源 权重4% 材料 权重2% 房地产 权重3% [20] 核心观点 - 2024年美国总统大选及潜在关税政策可能对国际销售占比较高股票构成逆风 共和党横扫概率42% [1][6] - 美元年内升值4%但国际销售篮子仍跑赢国内销售篮子5个百分点 主因半导体行业22%权重及79%涨幅驱动 [6] - 高盛经济学家预测2025年美国经济增长放缓至2 2% 欧元区增长加速至1 4% 新兴市场除中国外增长3 8% [6] 市场表现总结 - S&P 500本周下跌0 8% 金融板块表现最佳 上涨1 7% 公用事业板块最差 下跌0 4% [2] - 年内风险调整回报率最高为信息科技板块 夏普比率2 1 比特币总回报率55% [16] - 周期性板块表现优于防御性板块 全球周期性板块年内回报23% 国内防御性板块回报仅7% [18] 企业盈利与估值 - 高盛预测2024年S&P 500每股收益241美元 增长8% 2025年每股收益256美元 增长6% [2] - 共识预期2024年每股收益244美元 增长10% 2025年每股收益279美元 增长14% [2] - 当前S&P 500估值21 2倍远期市盈率 高于高盛预测的2025年21 4倍市盈率 [2] 地域销售暴露分析 - S&P 500企业28%收入来自海外 亚太地区贡献8% 约1 2万亿美元 欧洲贡献6% 约9080亿美元 [6] - 信息技术板块海外销售占比最高达59% 其中半导体行业国际销售暴露73% [6][7] - 国内销售篮子GSTHAINT中位企业海外收入占比0% 国际销售篮子GSTHINTL中位企业海外收入占比70% [6][9][11] 关税敏感度分析 - 依赖中国供应商的非科技企业投资组合自去年秋季以来跑输依赖美国供应商组合18% [6][8] - 2018年贸易战期间 国内销售篮子跑赢国际销售篮子9个百分点 -2% vs -11% [6] - 零售板块中位企业对中国供应商暴露最高 科技硬件板块对华供应依赖度最大 [6]