报告的核心观点 1. 内需整体仍疲软,拖累食品价格继续下跌,非食品价格支撑 CPI 涨幅维持低位水平 [16][17][18][19] 2. 市场主体融资需求仍不足,信贷主要靠企业中长期贷款,社融主要靠政府债券放量 [20][21][22][23][24] 根据目录分别总结 1. CPI/PPI - 5月 CPI 同比上涨 0.3%,与4月持平,扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比增速放缓 0.1 个百分点至 0.6%,需求仍然低迷 [16] - 5月 PPI 同比降幅收窄1.1 个百分点至 1.4%,稍微超出市场预期 [16] - 食品价格同比下降 2%,降幅收窄 0.7 个百分点,非食品价格同比增速回落 0.1 个百分点至 0.8% [17][18] 2. 金融数据 - 5月新增人民币贷款 9500 亿元,同比少增 4100 亿元;社会融资规模新增 2.06 万亿元,同比多增 5088 亿元 [20][24] - 信贷的主要支撑来自企业的中长期贷款,居民信贷仍是主要拖累 [21] - 社融的主要增量来自政府债券的发行,其他结构项同比均增长有限或出现减少 [22] - M2-M1"剪刀差"继续扩大,指向经济活力不足、企业依然缺少存款活化动机等现状 [23] 3. 一周要闻 - 本周美联储维持利率不变,但更新的点阵图暗示,美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期 [25] - 5月 CPI 同比上涨 0.3%,PPI 同比降幅收窄 1.1 个百分点至 1.4%,分析人士认为年内中国物价有望延续温和回升态势 [26] 4. 固定收益市场分析 - 本周央行公开市场全口径净回笼 20 亿元,下周 14d 资金开始跨月,观察央行续作情况 [27][28][32][33] - 利率债收益率继续震荡下行,10Y 再次突破 2.3%,但降息面临内外部"双重约束",周一降息可能性较小 [36][37][39][42] - 信用债融资额环比均回落,收益率整体下行 [43][44][45][46] 5. 权益市场分析 - 本周市场整体分化,科技板块表现较强,公共事业等板块表现较强 [50][51] - "中特估"和"科特估"概念有望为市场带来结构性机会,推荐央企高股息板块和新质生产力概念 [50][51][52][53][54] 6. 美元指数分析 - 本周美联储维持利率不变,但点阵图显示2024年预期降息次数有所下行,美国5月CPI回落,美元指数本周上行 [55][56][57]