公司业务概览 - 公司是面向通信、媒体和娱乐行业服务提供商的领先软件和服务供应商，客户约400家 [2] - 客户需求由持续向云迁移、5G网络部署以及向数字服务提供商转型所驱动 [2] - 服务提供商正聚焦核心能力，投资5G和光纤部署以满足带宽增长、新数字服务创新及生成式人工智能引入的需求 [3] - 公司通过技术和服务帮助客户迁移至云端、管理并货币化其下一代网络、加速生成式人工智能进程 [4] - 客户包括全球大型电信公司，如America Movil、AT&T、T-Mobile、Verizon等，以及宽带和娱乐服务提供商，如Charter、Comcast等 [5] 财务表现与增长 - 主要收入驱动力为“托管服务”，该业务在2023年贡献了年收入的58% [6] - 自2001年以来，公司收入和净利润持续稳定增长，甚至在2008年金融危机和COVID-19疫情期间也保持了增长 [6][7] - 2024年预计调整后营业利润增长率为9.32%，未来2-3年预计为9.58% [1] - 2023年营业收入同比增长仅4.94%，息税折旧摊销前利润同比增长仅0.79%，较5年平均增长率4.77%下降83% [16][17] - 2023年产生运营现金流8.23亿美元，持有现金及等价物5.44亿美元，总债务8.03亿美元，长期债务与资本比率低至17.57% [15] 股息与股东回报 - 股息收益率为2.31%，过去5年平均股息增长率为11.91%，过去10年为12.59% [1][8] - 自2012年9月开始支付股息以来，股息总额从2012年的2200万美元增长至2023年的2.01亿美元，增长超过9倍 [8] - 股息支付率仅为28.8，维持10%至12%的平均股息增长率被认为是安全的 [8] - 2024财年每股股息为0.914美元，2023财年为1.700美元，增长10.03% [9] 收入可预测性与市场前景 - 收入通常非常可预测和稳定，客户合同多为多年期，例如与AT&T和Charter Communications签署的协议将持续至2029年 [10] - 基于可预测的收入和管理层清晰指引，FactSet分析师对DOX未来1年和2年的收入及利润预测准确率达到100% [11] - 根据Gartner研究，2024年IT服务支出预计增长8.7%，达到1.5万亿美元，成为IT支出最大细分市场 [13] - 巴克莱银行将公司评级上调至“增持”，目标价从100美元提高至115美元 [14] 估值与市场观点 - 分析师给出的目标价区间为90美元至113美元，共识目标价为100.35美元，较当前股价有上涨潜力 [13][21] - 通过情景分析，公司估值范围在熊市情况下为88.91美元，牛市情况下为115.50美元 [22][23] - 以约76.5美元的价格买入，预计可为投资者提供28.5%的安全边际 [24] - 假设2024年及2025年每股收益增长率为7%，市盈率为13倍，到2025年底可能实现17.55%的年化总回报率 [24] - 知名价值投资者Joel Greenblatt在2024年第一季度增持了公司18.4%的股份，其平均买入价格高于91美元 [28][29] 近期股价表现与担忧 - 2024年至今公司股价下跌约17%，而同期标准普尔500指数上涨约12% [15] - 股价下跌原因包括关键增长指标同比显著放缓，以及管理层下调了2024年业绩指引 [16][18][20] - 管理层将2024年收入同比增长指引从1.2%-5.2%收窄至1.7%-3.7%，非GAAP每股收益同比增长指引从8%-12%下调至7%-11% [20]