文章核心观点 - 公司Q3/FY2024财报表现喜忧参半，下调增长预期，但Pasolink在盈利和现金流方面超预期，预计Q2/FY2025实现每股收益增厚，鉴于其估值相对于美国电信行业大幅折让，重申“买入”评级，目标价50美元 [10] 财务指标表现 - Q3/FY2024营收1.116亿美元，略低于预期，毛利率35.2%，运营费用2850万美元，调整后EBITDA为1200万美元，调整后EBITDA利润率10.8%，运营现金流1530万美元，现金及现金等价物5920万美元，债务义务4900万美元 [3] - 应收账款1.384亿美元，预付款项和未实现收入4980万美元，应付账款6460万美元 [4] 业务情况 - Pasolink业务本季度EBITDA接近盈亏平衡，对自由现金流有增益，但增长慢于预期，公司进行客户盈利能力审查，预计达到1.4亿美元年度运营率贡献的速度会放缓 [5] - 公司在非洲移动网络业务面临货币逆风，一级客户支出更谨慎 [5] 业绩指引调整 - 下调FY2024营收预期至4.08 - 4.18亿美元，原预期为4.25 - 4.32亿美元，调整后EBITDA指引维持在5100 - 5600万美元 [6] - 撤回Q2/2024电话会议上给出的FY2025营收5.15 - 5.20亿美元的初步指引 [6] 长期目标 - Pasolink收购目标为到第二年年底毛利率达33%，调整后EBITDA利润率达11 - 13%，2024年9月季度实现非GAAP每股收益增厚 [7] - 致力于实现长期调整后EBITDA利润率15%的目标 [7] 市场表现与估值 - 公司下调增长预期致股价最初下跌16%，但近期企稳，从基本面看公司估值仍较低 [7][8] - 保守假设FY2025调整后EBITDA为6000万美元，公司EV/EBITDA倍数为6倍，远低于美国电信设备行业，合理倍数10倍时股价目标为50美元，较当前有超60%上涨空间 [8][9]